决战中原_外资资产管理人在中国_8页_1mb

外资资产管理人在华发展总结

核心内容

随着中国金融市场持续开放，外资资产管理人（WFOE PFM）和公募基金公司（FMC）在中国市场的发展进入新阶段。2016年，中国允许符合条件的境外机构设立独资私募证券投资基金管理人，开启了外资进入中国私募市场的序幕。2018年和2019年，中国进一步放宽了外资持股比例限制，并推动了资管新规的实施，为外资资管机构进入养老金及银行理财市场提供了新机遇。2020年，中国或将出现外资全资公募基金公司，标志着外资资管全面进军中国市场的开始。

主要观点

1. 外资资管进入中国市场路径多样化

• 合资基金公司（FMC）：截至2016年，中国已有44家中外合资基金公司，均为中资控股，外资尚未实现控股。
• 独资私募证券投资基金管理人（WFOE PFM）：2016年6月，基金业协会允许境外机构设立独资私募基金，此后多家知名外资资管公司陆续获得牌照，如富达利泰、瑞银资产管理、富敦等。
• 投资顾问牌照：2019年，部分WFOE PFM获得投资顾问资格，成为进入银行理财市场的关键通道。

2. WFOE PFM面临机构资金准入限制

• 机构资金限制：目前，WFOE PFM无法直接管理社保基金、企业年金及银行理财资金，仅能通过FOF或MOM架构参与。
• 市场结构：私募基金主要由信托计划（占比54.2%）和基金公司/子公司专户（33.55%）主导，银行理财资金占比极低（0.03%），但随着资管新规实施，未来有望提升。

3. 公募基金是养老金管理的主战场

• 养老金市场规模：2017年末，中国养老金总规模约为8万亿元，其中基本养老占主导地位。
• 公募基金优势：公募基金在社保基金和企业年金管理中占据重要位置，且在第三支柱商业养老保险中成为生力军。
• 资质门槛：外资资管若想进入养老金市场，需满足成立三年以上、管理规模不低于200亿元等要求。

4. 外资资管机构加速布局公募基金牌照

外资资管机构正通过多种路径加速控股公募基金公司，包括：

• 增持：通过收购合资公司的股份实现控股。
• 私转公：外资私募转型为公募基金，需提前规划并满足资质要求。
• 并购：收购现有公募基金公司，成为进入中国市场的重要方式。
• 电商+投顾：与电商平台合作，利用其渠道优势服务零售客户。

关键信息

• 政策开放：2018年和2019年，中国取消了公募基金公司外资持股比例限制，为外资全面控股铺平道路。
• 外资私募发展：截至2019年4月，已有19家外资私募获得牌照，发行产品33只。
• 资管新规影响：新规推动银行理财子公司设立，为外资资管进入银行理财市场提供机会。
• 竞争与机遇并存：外资资管在进入中国市场的过程中面临激烈的竞争，但也拥有巨大的增长潜力。
• 本土化挑战：外资资管需适应中国监管环境、投资者行为及市场结构，进行本土化调整。

战略发展启示

外资资管在中国市场的发展需综合考虑以下方面：

• 战略目标：需明确盈利能力、控股权、离岸市场协同效应、企业声誉等目标的优先级。
• 牌照协同：需合理规划不同牌照之间的业务衔接，如PFM与FMC的联动。
• 本土化准备：设立FMC需搭建中后台体系，进行大规模本土化投入。
• 并购与合作：通过并购或与本土企业合作，加速市场进入和业务拓展。
• 数字化转型：借助金融科技提升资产管理服务的效率和质量，适应中国市场需求。

普华永道咨询服务

普华永道为外资资管机构提供以下咨询服务：

• 战略制定与评估：分析市场趋势，制定进入/扩张战略。
• 并购交易：协助寻找收购目标，评估财务与业务状况。
• 组织架构设计：设计符合中国市场特点的组织结构与薪酬体系。
• 内控体系评估：梳理内部控制流程，提供风险管理建议。
• 数字化转型：制定数字化战略方案，提升资产管理服务的科技赋能能力。

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