普华永道-决战中原-外资资产管理人在中国-2019.8-8页_1mb

决战中原：外资资产管理人在中国市场的发展路径与机遇

核心内容

外资资产管理人（WFOE PFM）在中国市场的布局正逐步深化，尽管面临诸多政策限制与挑战，但资管新规及配套细则的出台为外资机构提供了新的进入机会。中国金融市场，尤其是银行理财市场和养老金管理市场，成为外资资管机构的重要目标。随着中国资产管理市场的快速增长，外资机构正通过多种路径加快布局，以期在未来竞争中占据有利位置。

主要观点

1. 外资资管机构进入中国市场的障碍

• WFOE PFM牌照限制：虽然WFOE PFM牌照允许外资机构进入中国私人财富管理市场，但私募证券基金无法直接管理机构资金，如社保基金、企业年金等。
• 机构资金投资限制：目前，社保基金、企业年金、保险公司及商业银行的资管产品资金不能直接投资于私募基金，只有信托公司和公共慈善基金可以。

2. 资管新规带来的新机遇

• 理财子公司：资管新规推动了商业银行理财子公司的设立，预计其承接的30万亿元资产将为外资资管机构提供进入机会。
• 投资顾问牌照：新规允许私募基金管理人作为投资顾问，通过FOF或MOM架构管理部分资产，为外资机构打开新的业务通道。

3. 投顾资质要求与外资机构现状

• 3+3要求：申请投资顾问牌照需满足至少3位有3年以上可追溯业绩的基金经理，且机构过去三年无不良记录。
• 外资机构未达标：目前大多数外资私募尚未满足这一要求，需加快人才与团队建设。

4. 养老金市场是外资资管机构的主战场

• 养老金市场结构：中国养老金市场包括基本养老、企业年金和商业养老保险三大支柱，2017年末总规模约8万亿元。
• 公募基金主导：公募基金在社保基金和企业年金管理中占据主导地位，且是商业养老保险的重要参与者。
• 资质门槛高：养老金管理机构需满足一定规模、业绩稳定性及合规性要求，外资机构需提前布局，满足三年以上运营和200亿管理规模门槛。

5. 外资资管机构进入中国市场的路径

• 增持：通过收购已有合资公司的股份，取得控股地位。
• 私转公：外资私募可尝试转型为公募基金，但需满足资质要求。
• 并购：收购现有公募基金公司，实现快速进入。
• 电商+投顾：与电商平台合作，拓展零售客户市场。

关键信息

• 资管新规：推动银行理财子公司设立，为外资机构提供进入理财市场的契机。
• 投资顾问牌照：成为外资机构进入银行理财市场的关键途径。
• 养老金市场：公募基金是主要参与者，外资需满足资质门槛，方可参与。
• 牌照与业务协同：外资需考虑不同牌照之间的业务衔接与协同，如PFM与FMC的联动。
• 本土化策略：外资资管需结合中国市场特点，进行本土化调整，包括组织架构、薪酬体系、内控流程等。
• 合作伙伴关系：与本土企业合作，有助于外资机构更好地适应中国市场环境。

战略发展启示

1. 制定综合发展战略

• 外资资管需全面考虑在中国市场的战略目标，包括盈利能力、控股权、离岸市场协同效应、企业声誉等。
• 需根据自身优势和中国市场特色，设计合理的市场进入方式与资源转移路径。

2. 适应中国市场差异

• 中国市场的监管环境、投资者行为和市场结构与发达国家存在显著差异，外资机构需深入理解并灵活应对。

3. 与本土企业合作

• 通过与本土企业建立合作伙伴关系，外资机构可以弥补在销售渠道、合规管理等方面的经验不足，实现共同发展。

4. 战略路径选择

• 牌照申请：积极申请养老金管理公司、理财子公司等牌照，提升市场准入资格。
• 数字化转型：利用金融科技手段，提升投研、销售、风控等环节的效率与竞争力。

普华永道咨询服务支持

普华永道为外资资管机构提供多方面的咨询服务，包括：

• 战略制定与评估：分析市场现状与趋势，协助制定市场进入或扩张战略。
• 并购交易：寻找并评估收购目标，优化并购后的整合与管控模式。
• 组织架构设计：根据战略定位，设计组织结构与岗位设置，制定薪酬与激励策略。
• 内控体系评估：梳理内部控制流程，识别风险并提供风险管理建议。
• 数字化转型：制定数字化战略，推动金融科技在资产管理服务中的应用。

总结字数：约990字