20250220-浙商证券-债市策略思考_每调买机_情绪退潮_8页_556kb

债券市场专题研究报告总结

核心观点

基于波浪理论和技术指标分析，判断10年国债期货主力合约当前处于较大五浪周期中3浪结束后的4浪调整阶段。4浪调整呈现横向三角形或平台型形态，单边趋势性减弱，赚钱效应下降，操作应转向波段策略。

技术面判断

• 10年国债期货已完成主升浪3浪结构，当前进入4浪调整。
• 4浪或形成复杂调整形态（横向三角形或平台型），波动区间缩小。
• 本轮调整幅度预测为19%左右，阻力位约10709元或10645元。

基本面分析

• “宽货币”向“宽信用”传导不畅，企业中长期贷款和政府债券支撑社融数据；居民信贷疲软反映内需不足。
• 基本面处于“弱修复”阶段，叠加政策边际收紧预期，构成熊市格局背景。

“每调买机”情绪退潮

• 2024年债市呈现单边下行趋势，导致每轮调整的做多情绪增强，但进入4浪调整，赚钱效应减弱，机构操作需更偏向波段。

风险提示

• 技术分析存在局限性；宏观经济政策变动可能导致利率中枢变化；机构行为趋同可能引发负反馈。