20210711-天风证券-玻璃行业周度动态报告_20页_1mb

建筑材料行业周度动态报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了中国玻璃行业的近期动态，涵盖浮法玻璃和光伏玻璃两个子行业，从供给、需求、库存、价格及成本等方面进行了详细解读，并对主要公司的股价表现及估值进行了评估。

主要观点

1. 浮法玻璃市场

• 价格：上周国内浮法玻璃均价环比上行0.62%，重点地区价格均有上涨，厂商库存环比下降61万重量箱，结束了连续六周的累库。
• 供给：浮法玻璃产能继续增加，周环比上升1200t/d，较去年末增幅已超5%。预计全年产能净增量可能超过此前预期。
• 需求：进入7月，浮法玻璃有望进入新的季节性旺季，库存低位叠加刚需补货，价格有望进一步上行。地产需求高峰预计在明年1月，随后或边际回落。
• 利润：尽管上周玻璃价格上行，但原燃料端涨幅更大，单位利润环比下降。预计下半年玻璃和原燃料价格可能同步上升，浮法玻璃单箱净利有望维持高位。

2. 光伏玻璃市场

• 市场活跃度：市场询单量有所增加，但组件企业仍处于成本博弈阶段，实际需求有待改善，光伏玻璃价格仍处于底部。
• 供给：新增产能存在延期可能，短期供给小幅增加。上半年光伏玻璃新投产情况或略低于规划值，全年可能面临供大于求局面。
• 需求：2mm大尺寸玻璃供需格局有望率先改善，组件成本端出现改善迹象，订单跟踪情况较好。长期来看，政策支持下光伏玻璃需求有望逐步向好。
• 库存：光伏玻璃库存天数环比下降2.37%，预计下半年库存有望加速去化，但具体速度需观察需求情况。

关键信息

供给端

• 浮法玻璃：产能周环比增加1200t/d，全年净增量或超4000t/d，产能利用率提升可能贡献3.5%产量增量。
• 光伏玻璃：新增产能存在延期可能，部分产线已具备点火条件，但实际投产或低于预期。

需求端

• 浮法玻璃：地产需求高峰预计在明年1月，当前需求有所恢复，但终端价格传导不畅。
• 光伏玻璃：2mm大尺寸玻璃需求较好，组件企业开工率有望逐步改善，长期需求受政策支持逐步向好。

库存情况

• 浮法玻璃：库存下降61万重量箱，结束连续累库，预计7月后进入旺季，库存有望持续下降。
• 光伏玻璃：库存天数环比下降2.37%，预计下半年库存有望边际回落。

价格走势

• 浮法玻璃：均价2888.74元/吨，环比上涨0.62%，多地企业试探涨价。
• 光伏玻璃：价格底部企稳，3.2mm镀膜玻璃均价22元/平方米，17-18元/平方米，短期价格下行空间有限。

成本与利润

• 纯碱：价格继续上行，主流送到终端价2150-2250元/吨，下半年光伏玻璃新增产能可能进一步加剧供需紧张，纯碱价格或仍有上行空间。
• 单位利润：浮法玻璃行业平均利润1276.04元/吨，整体仍处于高位。若明年Q1需求支撑回落，纯碱成本压力可能显现。

行业主要公司周度表现

风险提示

• 原材料普涨导致地产、光伏等下游需求延缓超预期；
• 浮法产能及产能利用率提升超预期。

投资评级体系

总结

本报告指出，当前浮法玻璃市场已结束累库，进入季节性旺季，价格有望继续上行。光伏玻璃市场活跃度有所提升，但需求仍偏弱，短期内价格底部企稳。供给端浮法玻璃产能持续增加，光伏玻璃新增产能或存在延期可能。成本端纯碱价格持续上涨，对浮法玻璃利润形成压力，但预计下半年价格和利润仍可能维持高位。主要公司股价表现分化，部分企业估值处于低位，具备一定投资潜力。整体来看，玻璃行业在下半年有望迎来需求和价格的双重支撑，但需关注原材料价格波动及下游需求变化带来的风险。