20210606-天风证券-建筑材料_玻璃行业周度动态报告_20页_1mb

建筑材料行业周度动态报告总结

核心内容

本报告分析了2021年6月初中国玻璃行业的供需、库存、价格及成本变化，重点探讨了浮法玻璃和光伏玻璃的市场动态。报告指出，尽管当前浮法玻璃库存连续两周上升，但其库存水平仍处于历史低位，价格在淡季中表现相对坚挺，预计6月价格下行风险较小，7-10月仍有上涨空间。光伏玻璃库存则在5月出现环比下降，价格已接近部分厂商成本，短期内或维持底部企稳态势。

主要观点

浮法玻璃

• 供给：浮法玻璃产能周环比增加800t/d，预计全年产能净增量4000t/d，产能利用率提升或贡献3.5%的产量增长。
• 需求：6月为传统淡季，但需求未出现明显下滑，北方地区订单饱满，南方地区受限电及出口影响，需求减弱。
• 库存：上周库存总量1515万重量箱，环比增加205万重量箱，连续两周累库，但整体库存仍处于历史低位，去库压力不大。
• 价格：上周国内均价2829.10元/吨，环比上涨2.19%，价格维持上行趋势，部分区域如西南地区仍保持上涨。
• 成本：纯碱价格平稳向好，浮法玻璃行业利润维持高位，预计短期内吨毛利仍能保持。

光伏玻璃

• 供给：新增产能如期释放，5月新增5750t/d，预计6月还有约2000t/d投产，但3月后价格大幅下跌，存在延期投产风险。
• 需求：下游需求有所反弹，但受限于硅料价格上涨，组件厂开工意愿偏弱，全年需求或不及预期。
• 库存：5月末库存36万吨，环比下降5.9万吨，同比基本持平，预计下半年库存将加速去化。
• 价格：3月起价格大幅下跌，上周均价23/18元/平方米，环比基本持平，短期价格下行风险较小。

关键信息

产能与产量

• 浮法玻璃：截至6月3日，全国在产258条产线，日熔量171225吨，预计全年产量增幅在10%左右。
• 光伏玻璃：截至6月3日，全国在产202条产线，日熔量35290吨，预计全年新增产能约5750t/d，6月预计新增约2000t/d。

需求预测

• 浮法玻璃：地产端需求预计延续至明年1月，明年4月后的走势与今年剩余月份的新开工数据相关。
• 光伏玻璃：全年需求量或有下调空间，受硅料涨价影响，组件成本上升，对装机需求造成压力。

库存与价格走势

• 浮法玻璃：库存连续两周上升，但绝对库存仍处于历史低位，价格有望维持稳定。
• 光伏玻璃：库存环比下降，价格接近部分厂商成本，短期价格或企稳。

成本与利润

• 纯碱：价格平稳向好，库存下降，预计下半年纯碱价格仍有上行空间。
• 利润：浮法玻璃行业利润维持高位，预计短期内吨毛利仍能保持。

行业主要公司表现

风险提示

• 原材料普涨导致地产、光伏等下游需求延缓超预期；
• 浮法玻璃产能及产能利用率提升超预期。

投资评级

• 股票投资评级：

  • 买入：预期股价相对收益20%以上；
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%；
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%；
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下。

• 行业投资评级：

  • 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上；
  • 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%；
  • 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下。

总结

总体来看，玻璃行业在浮法玻璃和光伏玻璃方面均呈现一定的市场韧性，浮法玻璃价格在淡季中表现相对坚挺，而光伏玻璃价格则处于底部企稳阶段。行业整体面临一定的供给增加压力，但需求端的支撑力度仍较强，特别是地产端需求的延续性。未来几个月，浮法玻璃价格或继续维持高位，光伏玻璃则需关注需求回升及成本变化。