20201010-开源证券-煤炭开采行业周报_山西国改加速组建航母煤企_9月PMI验证_金九银十_行情_22页_2mb

煤炭行业2020年10月分析总结

核心内容概述

2020年10月，煤炭行业整体呈现上涨趋势，尤其在动力煤和焦煤市场表现较为突出。投资评级维持“看好”，主要基于供需格局的稳定、政策支持以及行业整合带来的市场集中度提升。9月制造业PMI为51.5%，连续7个月高于荣枯线，印证“金九银十”行情的强势。山西国改加速组建晋能控股集团，有望成为仅次于国家能源集团的第二大煤企，进一步推动行业集中化发展。

主要观点

• 煤价持续上涨：动力煤价格在本周突破606元/吨，港口供给结构性收紧是主要支撑因素。北方冬储煤补库预期增强，进口煤限制仍然较严，导致整体供需偏紧。
• 焦炭与焦煤价格稳定：焦炭价格保持平稳，焦煤期货价格大涨，港口价格持平，供给端的去产能政策及下游补库需求支撑价格。
• 煤企重组加速：山西整合多家煤炭企业组建晋能控股集团，推动煤炭行业集中度提升，增强市场话语权，形成“大集团+小上市公司”格局。
• 行业盈利预期改善：煤价中枢上移，结合降本经营，煤企盈利环比改善，估值修复预期增强。高分红及高股息率受益标的包括中国神华、陕西煤业、平煤股份等；高弹性受益标的包括兖州煤业、神火股份、淮北矿业；国企改革受益标的包括潞安环能、西山煤电、山煤国际。
• 运输成本上升：国内海运费上涨，秦皇岛至上海和广州的运费分别上涨4.55%和0.55%，对煤价形成一定支撑。
• 行业政策影响：国家推动“去产能”政策，内蒙古和山西等地陆续退出部分煤矿，提升行业集中度。同时，国家能源战略推动现代煤化工发展，如宝丰能源的煤制烯烃项目。

关键信息

煤电产业链

• 港口价格：环渤海动力煤综合价格指数上涨0.36%，秦港动力煤现货平仓价上涨1.85%至606元/吨。
• 产地价格：陕西榆林Q5500报价430元/吨，环比上涨2.38%；山西大同Q5800报价445元/吨，环比持平；内蒙鄂尔多斯Q5300报价539元/吨，环比持平。
• 库存情况：秦港库存小跌，长江口库存小涨，整体库存保持低位。
• 期货价格：动力煤期货微涨，升水幅度缩小；焦煤期货大涨，升水幅度扩大。
• 需求端：钢铁建材、化工、水泥等非电用煤需求回升，北方冬储补库预期增强，短期需求仍具韧性。

煤焦钢产业链

• 焦炭价格：焦炭现货价格持平，期货价格微涨，升水幅度扩大。
• 焦煤价格：焦煤期货价格大涨，现货价格持平，港口价格持平，进口煤价格相对国内便宜。
• 库存情况：炼焦煤库存总量及可用天数小幅上升，焦炭库存小幅下降。
• 开工率：焦化厂及钢厂开工率保持高位，尤其是大中型焦厂和钢厂。

行业动态

• 山西国改：组建晋能控股集团，整合多家煤炭企业，提升市场集中度。
• 内蒙古去产能：提前完成“十三五”去产能任务，淘汰落后产能1365万吨/年。
• 煤炭运输：唐呼铁路改造提升运力30%，神渭管道输煤试运行成功，靖神铁路累计发运煤炭2000万吨。
• 环保与绿色发展：惠州港荃湾环保煤炭码头投产，青豫直流工程减少燃煤消耗90万吨，推动绿色发展。

风险提示

• 经济下行风险：疫情对经济的冲击可能影响煤炭需求。
• 供需错配风险：政策调整可能导致供需失衡。
• 可再生能源替代风险：水电、风电、太阳能等可再生能源的发展可能对火电市场产生替代效应。

估值表现

• 市盈率（PE）：煤炭板块平均PE为11.9倍，位列全A股倒数第四位。
• 市净率（PB）：平均PB为0.99倍，同样位列全A股倒数第四位。
• 板块表现：煤炭板块本周上涨2.82%，跑赢沪深300指数0.77个百分点。

公司公告回顾

• 大同煤业：参与晋能控股集团组建，提升行业地位。
• 美锦能源：关停美锦焦化，将产能置换给华盛化工。
• 金能科技：可转债利息支付及转股情况更新。
• *ST永泰：进入重整程序，上半年营收增长4.15%，现金流保持稳定。
• 中国神华：印尼爪哇7号发电项目2号机组完成168小时试运行。
• 陕西煤业：2020年三季度净利润同比增长15.59%至26.60%。
• 兖州煤业：拟收购兖矿集团相关资产，涉及多个子公司。
• 昊华能源：京西矿区全部退出煤炭开采。
• 阳泉煤业：挂牌转让西上庄热电50%股权。
• 宝丰能源：煤制烯烃项目获批复，项目进展顺利。

总结

煤炭行业在2020年10月表现出较强的增长动力，受政策支持和市场需求推动，价格持续上涨，尤其是动力煤和焦煤。山西国改加速组建晋能控股集团，将提升行业集中度，增强市场竞争力。同时，行业面临经济下行、供需错配和可再生能源替代等风险，需密切关注政策变化及市场动态。整体来看，煤炭行业在供需趋于稳定的情况下，有望实现合理价格调控，波动性减弱，盈利预期持续改善。