20231027-德邦证券-天壕能源-300332.SZ-23Q3稳定增长_供暖季来临期待神安线放量_4页_682kb

总结报告：天壕能源（300332SZ）

• 业绩亮点：公司2023年前三季度实现营业收入3185亿元，同比增长2476%；归母净利润307亿元，同比增长1643%。单三季度营收和净利润分别同比增长3115%和1186%。燃气分销业务增速回正，但利润增速低于预期，主要由于天然气分销价差未完全恢复。预计2023年供暖季量价齐升，推动力来自LNG价格上涨和管道资源优势。

• 投资建议：维持增持评级，调整盈利预测：2023-2025年预计销售收入475亿元、724亿元、978亿元，增速236%、524%、351%；归母净利润539亿元、871亿元、1204亿元，增速474%、616%、383%。对应PE分别为152X、94X、68X。

• 业务发展：公司积极拓展神安线业务，气源多元化（如与中国油气控股合作，煤层气储量丰富），分销网络覆盖华北地区，重点开发大客户和工业园区，实现全产业布局。

• 风险提示：行业周期性波动、下游需求不稳定、市场竞争加剧、项目执行不及预期等风险。

• 财务数据：2021-2025年财务预测显示强劲增长，毛利率和净利率逐步提升，资产周转率改善。2023年盈利增速较高，PE和PB估值合理。

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