20230824-德邦证券-天壕能源-300332.SZ-23Q2业绩承压_业务转型全面落地_看好长期增长_4页

公司点评总结

天壕能源 (300332SZ)

公司业绩概述: 2023年H1实现营业收入2056亿元，同比增长215%；归母净利润24亿元，同比增长178%；HHH二季度单季收入同比下降10%，归母净利润同比下降491%。业绩下滑主要由于下游需求减弱和LNG价格回落。

上游资源与产业链布局: 公司与中国油气控股重组进展顺利，强化上游煤层气资源布局，实现高压管网91,146公里、城市管网100,971公里，形成资源-管输-分销全产业链。

新业务拓展: 水务板块上半年收入同比下降3674%，因销售费用增加和发货量下降；但国内获固安自来水厂等订单，国际市场初见成果，拓展东南亚和中东区域。

投资建议: 维持增持评级，预计2023-2025年营业收入分别为5249亿元、7739亿元、10280亿元，增长率分别为366%、474%、328%；归母净利润分别为638亿元、93亿元、1214亿元，增长率分别为745%、458%、305%。PE从137X降至72X。

风险提示: 行业周期性波动、下游需求不稳定、市场竞争激烈、项目建设不及预期风险。