纺织服装行业：2024及2025Q1业绩承压，未来愈加明朗_12页_1mb

纺织服装行业2024及2025Q1业绩承压，未来增长预期逐步明朗。

业绩表现
2024年纺织制造板块收入1181亿元（同比+837%），归母净利润929亿元（同比+86%），但Q4单季度归母净利润同比-1080%，主要受外需走弱拖累。服装家纺板块2024年收入约1528亿元（同比-22%），利润1013亿元（同比-2995%），Q4收入同比-29%，利润同比-80%。2025年第一季度纺织制造板块收入278亿元（同比+0.68%），归母净利润20.18亿元（同比+1138%），环比改善显著，主要受益于重点纺企海外基地产能利用率提升。服装家纺板块Q1收入378.5亿元（同比-3%），归母净利润43亿元（同比-9%），利润下滑幅度收窄。

运动服饰领域
国产品牌（安踏、李宁、特步、361度）2024年保持增长，但利润端承压。安踏营收增速最高（14%），利润增速达52%，李宁利润增速为-5%，特步利润增速20%，361度利润增速19%。2025Q1国际品牌Nike仍下滑，Adidas恢复增长。运动制造商如申洲、裕元收入利润均增长，申洲增速15%、净利润37%，裕元增速4%、净利润43%。零售商层面，滔搏收入利润双升（+7%、+20%），宝胜则因依赖少数品牌（如Nike、Adidas）出现收入下滑（-8%）但利润持平。

政策与内需提振
2025年多项政策助力服装家纺内需复苏。2024年12月中央政治局会议强调扩大内需，政策包括超长期特别国债支持消费品以旧换新、金融支持服务消费等，预计提振消费意愿，推动行业库存周转率回升。1-3月服装鞋帽类零售总额同比+34%，消费信心指数持续回升，行业有望进入良性库存周期。

海外产能布局
关税风险缓解助力外销恢复。中美关税由145%降至30%，中国纺织出口对美停滞状态改善。长期趋势下，关税压力将促使企业拓展新兴市场（中东、东南亚、非洲等），“一带一路”沿线国家出口额将显著增长。头部企业加速海外产能转移，如申洲国际将产能向越南、柬埔寨倾斜，华利集团（越南98%产能）和鲁泰A（越南产能占比升至70%）受益于成本与贸易壁垒优势。

投资建议
2025年纺织制造行业规模有望改善，符合产业升级与转移趋势的企业将跑赢行业。重点推荐具备海外产能布局的制造企业，如华利集团、申洲国际，其海外订单稳定性增强。服装家纺领域建议关注海澜之家（高性价比男装）和富安娜（中高端家纺），政策红利将支撑其业绩增长。

风险因素
宏观经济波动、原材料成本上涨、海外地缘政治冲突等可能影响行业需求。此外，贸易政策不确定性及库存周期修复进度仍需观察。