20151214-广发证券-建筑材料行业_水泥价格下跌_行业需求依然疲弱_15页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容概述

建筑材料行业近期表现整体偏弱，水泥价格下跌，玻璃价格微涨，其他建材如工业萘、PVC、HDPE、软泡聚醚价格下跌，美废价格上涨。行业面临需求疲软、库存增加及产能过剩等问题，但央企整合和定向刺激政策为部分企业带来积极影响。

主要观点

• 水泥行业：价格持续下跌，库存小幅增加，部分区域如华东、中南地区跌幅较大，显示市场需求疲软。煤价部分区域下跌，影响成本结构。
• 玻璃行业：全国均价环比持平，但区域分化明显，部分城市价格微涨，整体市场信心不足，企业加快出库以回笼资金。
• 其他建材：工业萘、PVC、HDPE、软泡聚醚价格下跌，而美废价格上涨，反映原材料市场波动。
• 政策影响：国务院对央企进行整合重组，对水泥行业带来整合预期，有利于相关企业提升估值弹性。
• 投资建议：维持行业“买入”评级，重点推荐三条主线：国企改革股、央企整合主题、受益于定向刺激政策的PCCP公司。

关键信息

水泥行业

• 价格变动：
  • 全国水泥平均价格环比下跌 $1.21%$
  • 华东、中南地区下跌7元/吨，西南地区下跌1.56%
• 库存变动：
  • 全国水泥库存环比增加 $0.08%$
  • 华东地区增加 $0.57%$，中南地区增加 $0.36%$，西南地区减少 $1.56%$
• 煤价变动：
  • 秦皇岛中转煤价部分上涨，华北地区煤价下跌5元/吨

玻璃行业

• 价格变动：
  • 全国均价为0.00元/重箱，主要城市价格区间为[-0.85, +0.65]元/重箱
  • 武汉、广州微涨，沈阳下跌
• 库存变动：
  • 全国玻璃存货为3221万重箱，环比下降 $0.86%$
  • 西北、东北库存增加，其他地区库存下降
• 产线变化：
  • 江苏常熟耀皮一线600吨冷修停产
  • 洛阳新安一线350吨冷修完毕点火复产
  • 浙江旗滨长兴四线600吨投产
  • 荆州亿钧一线600吨复产，生产白玻
• 产能情况：
  • 总产能为13.16亿重箱/年
  • 停产产能占比为 $30.23%$
  • 计划投产、已点火及可复产产能总计占现有有效产能的 $35.38%$

其他建材

• 工业萘、PVC、HDPE、软泡聚醚：价格均下跌
• 美废：价格上涨

投资建议

• 三条主线：
  1. 国企改革股：坚定看好方兴科技和中材科技
  2. 央企整合主题：建议配置祁连山、宁夏建材、天山股份
  3. 受益于定向刺激政策：重点关注龙泉股份、国统股份

风险提示

• 宏观经济下行：可能进一步抑制市场需求
• 新投产能超预期：可能加剧行业竞争，影响利润空间

政策背景

• 国务院常务会议：部署中央企业增效升级，强调关停并转、剥离重组及“僵尸企业”清理
• 中远集团与中海集团重组：为水泥行业整合提供参考，中国建材集团和中材集团整合预期较强

总结

建筑材料行业在当前经济环境下整体表现疲软，水泥价格持续下跌，玻璃价格波动较小，其他建材价格亦有下跌趋势。尽管如此，央企整合及定向刺激政策为部分企业带来新的发展机遇。建议投资者关注国企改革、央企整合及受益于政策支持的PCCP公司，同时警惕宏观经济下行及新增产能带来的潜在风险。