建材行业11月水泥玻璃产量数据点评：下游地产需求向好，11月玻璃产量同比增速从10月的1.7_上升到7.4_-20201217-长城证券-11页_1000kb

文档总结

核心内容

本报告由长城证券分析师濮阳于2020年12月17日发布，主要分析了2020年11月水泥和玻璃的产量、价格以及下游房地产和基建投资情况，并基于当前市场表现提出投资建议。

主要观点

• 水泥产量：2020年11月水泥产量同比增速从10月的9.6%下降至7.7%，显示增速有所放缓，但整体仍保持增长态势。
• 玻璃产量：2020年11月平板玻璃产量同比增速从10月的1.7%大幅上升至7.4%，表明玻璃行业需求有所回升。
• 房地产投资：11月房地产投资同比增长10.9%，维持韧性；基建投资同比增长5.9%，但增速较10月有所放缓。
• 价格走势：水泥价格同比下降6.6%，而玻璃价格指数同比增速超过20%，显示玻璃价格持续上涨。
• 库存与产能：玻璃行业库存持续下降，浮法玻璃在产产能同比增长1.4%，产能利用率保持稳定，但开工率有所上升。

关键信息

水泥产量数据

• 11月水泥产量同比增速：7.7%，较10月下降1.9个百分点。
• 前11个月水泥产量累计同比：1.2%，较前10个月的0.4%有所回升。
• 2019年同期水泥产量累计同比：6.1%。
• 11月水泥产量同比：7.7%，10月为9.6%，2019年11月为8.3%。

玻璃产量数据

• 11月平板玻璃产量同比增速：7.4%，较10月的1.7%明显上升。
• 前11个月平板玻璃产量累计同比：1.3%，较前10个月的0.5%有所改善。
• 2019年同期平板玻璃产量累计同比：6.9%。
• 11月平板玻璃产量同比：7.4%，10月为1.7%，2019年11月为7.3%。

下游地产需求

• 11月商品房销售面积同比增长：12.0%，较10月的15.3%略有下降。
• 商品房施工面积同比增长：11.9%，较10月的-1.9%显著回升。
• 商品房新开工面积同比增长：4.1%，较10月的3.5%略有上升。
• 商品房竣工面积同比增长：3.1%，较10月的5.9%明显下降。
• 百城住宅价格指数：11月同比增长4.3%，较10月增长0.8%。
• 广义库存去化周期：11月为3.40年，与上月基本持平。
• 房地产投资：11月同比增长10.9%，较10月的12.7%有所放缓。
• 基建投资：11月同比增长5.9%，较10月的7.3%有所下降。
• 固定资产投资完成额：前11个月累计同比2.6%，较前10个月的1.8%有所提升；2019年同期为5.2%。
• 房地产投资明细：建筑工程投资增速较快，达15.5%；土地购置费增速下滑至3.4%。

玻璃价格与市场表现

• 玻璃价格指数：截至12月16日，同比增速达21.3%。
• 玻璃期货收盘价：1907.0元/吨，月环比上升3.0%，但周环比下降4.6%。
• 水泥价格指数：截至12月16日，同比下降6.6%，月环比上升0.9%，周环比上升0.2%。

产能与库存情况

• 浮法玻璃在产产能：截至12月11日，比去年年底增加1.4%。
• 浮法玻璃生产线开工率：64.1%，周环比上升0.5个百分点，月环比上升0.8个百分点。
• 浮法玻璃产能利用率：67.5%，周环比下降0.3个百分点，月环比下降0.3个百分点，同比下降1.0个百分点。
• 浮法玻璃生产线库存：2724.0万重量箱，月环比下降17.4%，同比下降30.0%。

投资建议

• 水泥行业：西北地区水泥价格在Q4有望维持较快增长（甘肃、宁夏、青海Q4同比增速为4%~7%）。
• 玻璃行业：浮法玻璃价格在Q4有望同比高增，建议关注相关标的。
• 投资评级：推荐（维持），表明公司未来6个月内股价相对行业指数涨幅预期在5%~15%之间。

风险提示

• 原材料价格上涨或超预期。
• 下游需求或低于预期。
• 环保政策或出现反复。
• 行业竞争加剧。

结论

总体来看，水泥行业增速有所放缓，但玻璃行业需求回升明显，价格持续上涨。房地产投资维持韧性，但部分细分指标如新开工和竣工面积表现不佳。建议投资者关注水泥和玻璃行业在第四季度的走势，尤其是西北地区的水泥和浮法玻璃价格表现。同时，需警惕原材料成本上升、政策变化及行业竞争等风险因素。