20191121-上海证券-2020年度通信行业投资策略：5G开启新时代_聚焦网络、终端和云计算_18页_1mb

通信行业2020年度投资策略总结

核心内容概述

2020年通信行业迎来5G全面建设阶段，行业整体表现强劲，重点聚焦于5G网络建设、终端设备、云计算和物联网四大领域。随着资本开支的回升和市场需求的扩大，行业投资机会显著增加，但同时也面临中美贸易摩擦和5G建设进程不及预期等风险。

主要观点

• 5G建设加速：2019年运营商资本开支触底反弹，2020年将延续增长趋势，推动5G网络、终端及配套设备需求爆发。
• 行业基本面改善：通信设备行业净利润在2019年Q3出现快速反转，整体业绩向好。
• 云计算需求增长：全球云计算市场持续扩张，中国移动加大投入，IDC市场及光模块需求旺盛。
• 物联网应用加速：物联网与传统产业融合趋势明显，模组市场快速放量，相关企业受益显著。
• 投资建议：通信行业整体评级为“增持”，重点关注行业龙头及受益于5G、云计算和物联网的公司。

关键信息

5G投资周期

• 2013-2015年为4G建设高峰期，资本开支增速分别为20.5%、11.4%、16.4%。
• 2016-2018年资本开支持续下滑，增速分别为-18.8%、-13.4%、-5.6%。
• 2019年资本开支预期同比增长5.6%，进入5G快速投资阶段。
• 2020年三大运营商将加快5G建设，中国移动计划发展7000万5G用户，销售1亿部5G手机。

5G产业链

• 上游：芯片、电子元器件（信维通信、三安光电、麦捷科技、紫光股份）；网络规划设计（国脉科技、杰赛科技）。
• 中游：基站天线（通宇通讯、盛路通信）；基站射频滤波器（武汉凡谷、大富科技、东山精密、春兴精工、中兴通讯、烽火通信、星网锐捷）；光纤光缆（长飞光纤、亨通光电、中天科技、特发信息）；光模块（中际旭创、光迅科技、新易盛、博创科技）。
• 下游：终端侧（麦捷科技、信维通信、硕贝德）；运营商（中国联通、鹏博士）。

5G终端放量

• 中国移动预计2020年手机、行业终端均超百款，手机市场规模将超1.5亿部。
• 苹果计划于2020年Q3加入5G竞赛，成为5G智能手机的主导者之一。
• 高通预计2021年全球5G手机出货量达4.5亿部，2022年将增长至7.5亿部。

云计算发展

• 中国移动计划三年内投资千亿元发展云计算，推出“移动云”品牌。
• 中国移动云能力中心已引入近一千款SaaS应用，2019年SaaS收入超2亿元。
• 全球公有云市场2020年预计达2664亿美元，同比增长17%。其中，SaaS市场增长最快，预计达1160亿美元；IaaS市场增速24%，预计达500亿美元。
• 中国公有云市场中，阿里、腾讯、AWS、中国电信、华为占据74%的市场份额。

物联网发展

• 物联网发展加速，中国移动OneNET平台赋能智慧工业、智慧城市等领域。
• 物联网模组市场处于充分竞争阶段，日海智能等企业受益显著。
• 物联网产业链包括芯片、模组、终端和行业应用，模组市场快速放量。

重点关注公司

风险提示

• 中美贸易摩擦可能影响通信企业的海外业务及盈利能力。
• 5G建设进程低于预期可能影响行业增长。
• 国内宏观经济波动可能带来市场风险。
• 云计算和物联网市场拓展不及预期。

估值与业绩预测

行业表现

• 通信行业年初至今涨幅居中，部分重点股票表现强势。
• 通信行业整体市盈率（TTM，整体法）为37倍，处于高位。

总结

2020年通信行业迎来5G建设高峰期，行业基本面和市场需求均呈现积极态势。5G网络建设、终端设备、云计算和物联网将成为主要增长点。在投资建议方面，通信行业整体评级为“增持”，重点关注5G系统设备商、云计算服务商及物联网产业链企业。行业面临的主要风险包括中美贸易摩擦、5G建设进程及市场拓展不及预期等。