深度报告-20231114-中原证券-基础化工行业深度分析_行业景气下滑态势放缓_关注景气复苏子行业_17页_1mb

行业景气下行但复苏迹象显现

• 2023前三季度基础化工行业收入、利润同比大幅下滑，但第三季度下滑幅度趋缓，景气下滑态势放缓。
• 子行业中，轮胎、日用化学品、民爆用品、涂料油墨颜料和聚氨酯盈利相对较好，三季度复合肥、锦纶、氨纶、日用化学品和轮胎等行业改善显著。

盈利能力低位运行但环比改善

• 受产品价格下跌和需求下滑影响，毛利率和净利率总体下滑，但三季度毛利率环比小幅回升，部分子行业盈利改善。
• 行业盈利能力处于低位，期间费用率略有上升。

行业财务指标稳中向好

• 资产负债率总体稳定，经营现金流保持较好水平，三季度现金流有所好转。
• 在建工程规模同比增长，库存周转效率环比提升，行业投资力度高位运行。

投资建议

• 维持行业“同步大市”评级，建议关注煤化工、轮胎和涤纶长丝等景气复苏子行业。
• 龙头企业凭借产业链一体化和成本优势有望长期成长，未来受益于国际油价高位运行、汽车产业升级、纺织服装需求复苏等利好因素。

风险提示

• 需求不及预期、行业产能扩张较快、能源价格大幅上涨、竞争加剧等风险。

1. **行业景气下行，三季度下滑趋缓**  
   - 2023前三季度收入利润同比下滑，但降幅较上半年显著收窄，轮胎、日用化学品等子行业表现较好。

2. **盈利能力低位运行但环比改善**  
   - 毛利率、净利率下滑，三季度毛利率环比小幅上升，部分子行业盈利能力提升。

3. **财务指标稳中有升，现金流改善**  
   - 资产负债率稳定，经营现金流保持较好水平，行业投资力度高位运行，存货周转效率环比提升。

4. **投资建议**  
   - 维持“同步大市”评级，推荐关注煤化工、轮胎、涤纶长丝等子行业及行业龙头企业，受益于油价高位运行、国产轮胎需求增长、涤纶长丝行业复苏。

5. **风险提示**  
   - 需求不及预期、产能扩张、能源价格上升、竞争加剧等风险。