基础化工行业2024年报及2025年一季报总结：2024年业绩延续下滑态势，2025年一季度经营明显改善_21页_2mb

基础化工行业2024年及2025年一季度总结
2024年基础化工行业收入基本持平，但净利润连续第二年下滑，同比减少13.46%。行业景气度处于底部运行状态，毛利率和净利率自2022年以来持续下行，全年毛利率17.33%、净利率4.82%。进入2025年一季度，行业经营数据出现明显改善，营业收入同比增长6.87%，净利润增长63.3%，毛利率提升至17.55%，净利率达6.28%，显示景气度边际复苏迹象。

子行业表现分化：2024年17个子行业净利润增长，16个下滑。氯碱、印染化学品、橡胶制品、复合肥、其他化学原料表现相对较好，净利润增幅达16.06%至5.71%；而碳纤维、锂电化学品、钛白粉等受产能扩张和需求下滑影响，净利润降幅超25%。2025年一季度，21个子行业营收同比增长，12个净利润下滑。氟化工、氯碱、钾肥等行业毛利率改善显著，而碳纤维、纯碱等毛利率下降明显。

财务指标方面，2025年一季度行业资产负债率47.69%，同比上升0.92个百分点，但经营现金流环比小幅减少至10,946亿元。在建工程规模同比下降42.59%，部分子行业如聚氨酯、锂电化学品等投资力度减弱。存货周转天数同比减少0.34天，营运能力有所提升。

河南省化工企业整体表现弱于行业：2024年营收同比下滑28.3%，净利润降幅达41.08%；2025年一季度营收和利润降幅进一步扩大，分别为27.2%和32.73%。但部分企业如金丹科技、利通科技等受益于行业复苏，净利润增长较快，新乡化纤、天马新材等实现扭亏。河南企业毛利率18.21%，净利率43.1%，高于行业平均水平。

投资建议方面，维持行业“同步大市”评级，重点推荐资源属性强的钾肥和磷化工板块。钾肥因全球供应集中及国内进口依赖度高，供需收紧推动价格复苏；磷化工受环保约束供给收缩，下游需求增长支撑行业景气度。风险提示包括需求不及预期、产能扩张导致竞争加剧、能源价格波动等因素对行业盈利的潜在影响。

行业估值方面，2025年5月21日TTM市盈率24.15倍，低于2010年以来的平均水平29.39倍。综合行业景气度、估值水平及政策导向，预计未来随着需求复苏和供给收缩，行业有望从底部逐步回暖。