20240411-西南证券-2024年3月通胀数据点评_通胀水平暂时回落_但不必过度担忧_7页_1mb

通胀数据简评：3月通胀回落，短期不必过度担忧

一、核心结论

受春节错位效应消退和需求疲软双重影响，2024年3月CPI同比降幅收窄0.6个百分点至-0.1%，但非食品和服务价格涨幅放缓，整体通胀压力不高，数据走势与市场预期基本相符。

二、CPI分项表现

1. 食品价格：同比降幅扩大至-2.7%，其中猪肉价格转跌2.4元/公斤，鲜菜、鲜果价格因季节性因素普遍下跌；环比虽然多数食品价格走低，但随着批发价格企稳，预判4月食品CPI同比将回升。

2. 非食品价格：同比增速收窄至0.7%，旅游、飞机票等出行类服务价格因季节性回落，但成品油涨价和假期出行效应可能带动非食品价格回升。

三、PPI走势及分类

3月PPI同比降幅扩大0.1个百分点至-2.8%，生产资料和生活资料价格普跌。从结构看，石油、有色金属等上游行业受国际输入影响，但下游建筑业、黑色金属需求仍偏弱，带动价格分化明显。

四、风险因素

需关注需求回暖节奏以及国际大宗商品价格波动对上下游传导。同时留意稳增长政策力度是否足以撬动企业端生产活力。

五、短期展望

预计随着基数效应减弱和产能逐步释放，4月份CPI同比可能温和回升；PPI降幅或在政策协同下逐步收窄。

数据要点说明：

1. 3月CPI中食品权重扩大至影响CPI约52%，非食品贡献约57%上行；
2. 相比2月，PPI生产资料与生活资料同比降幅分别扩大1和0.1个百分点；
3. 清明等节日带动下，预计4月出行服务价格同比或转正，进一步支撑消费数据。