20170904-安信证券-传媒行业周观点：中报业绩基本符合预期_23页_1mb

传媒行业周观点总结（第35期）

核心内容

2017年上半年，传媒行业整体营收及净利润同比增速较去年同期及2016年有所放缓，行业整体表现趋于稳定。在细分领域中，游戏板块表现突出，净利润同比增长40.46%，而广电板块则出现下滑，净利润同比增速为-4.88%。此外，教育、营销、影视动漫、出版等板块也呈现出不同程度的增长。

主要观点

• 行业整体表现：传媒行业2017上半年整体营收同比增速为19.34%，归母净利润同比增速为19.82%，较2016年有所下降。
• 细分板块表现：
  • 游戏板块：营收及利润增速持续靓丽，保持中高速增长。
  • 教育板块：受并表因素影响，利润增速较高，剔除并表后，业绩保持稳定增长。
  • 营销板块：营收及利润增速基本匹配，但低于去年同期，主要由于分众传媒借壳影响。
  • 影视动漫板块：增速较低，主要受院线票房增速放缓影响，且部分精品剧公司收入确认集中在下半年。
  • 出版板块：业绩增速较为稳定。
  • 广电板块：业绩增速有所下滑。
• 板块推荐逻辑更新：游戏子板块全年业绩有望持续靓丽，精品剧、教育、教辅教材量价提升、营销分化及电影基本面改善为下半年增量逻辑。

关键信息

市场表现

• 上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒互联网板块指数分别上涨1.07%、2.08%、2.89%、2.06%。
• 板块内个股涨幅前三为创业黑马（61.08%）、中广天择（61.08%）、永安行（33.68%）；涨幅后三为贵人鸟（-5.19%）、天舟文化（-5.14%）、新文化（-4.16%）。

上市公司要闻

• 唐德影视：2017年上半年实现营业收入3.11亿元、归母净利润0.60亿元，分别同比增长16.89%、6.01%。
• 华扬联众：2017年上半年实现营业收入35.10亿元、归母净利润0.27亿元，分别同比增长20.72%、2857.41%。
• 东方明珠：2017年上半年实现营业收入87.97亿元、归母净利润12.24亿元，分别同比增长11.32%、-4.30%。
• 天舟文化：2017年上半年实现营业收入、归母净利润分别为15.79亿元、1.30亿元，分别同比增长55.03%、-17.26%。
• 分众传媒：2017年上半年实现营业收入56.41亿元、归母净利润25.33亿元，分别同比增长14.49%、33.23%。
• 新文化：2017年上半年实现营业收入、归母净利润分别为15.19亿元、1.30亿元，分别同比增长12.82%、72.85%。

行业要闻

• 微软推出手游直播软件MixerCreate：支持联合直播，可能对游戏直播行业产生影响。

重点公司推荐

影视综艺

• 鹿港文化：预计2017年净利润为2.50亿元，同比增长40%。
• 骅威文化：预计2017年净利润为3.50亿元，同比增长16%。
• 唐德影视：预计2017年净利润为3.80亿元，同比增长112%。
• 慈文传媒：预计2017年净利润为4.50亿元，同比增长55%。
• 华谊兄弟：预计2017年净利润为9.52亿元，同比增长18%。
• 光线传媒：预计2017年净利润为8.86亿元，同比增长20%。
• 万达电影：预计2017年净利润为19.77亿元，同比增长45%。
• 视觉中国：预计2017年净利润为3.71亿元，同比增长73%。
• 美盛文化：预计2017年净利润为4.58亿元，同比增长141%。
• 平治信息：预计2017年净利润为0.90亿元，同比增长86%。
• 丝路视觉：预计2017年净利润为0.37亿元，同比增长37%。

游戏

• 天神娱乐：预计2017年净利润为10.21亿元，同比增长87%。
• 中文传媒：预计2017年净利润为16.50亿元，同比增长27%。
• 天舟文化：预计2017年净利润为5.00亿元，同比增长105%。
• 凯撒文化：预计2017年净利润为3.50亿元，同比增长130%。
• 宝通科技：预计2017年净利润为3.10亿元，同比增长120%。
• 吉比特：预计2017年净利润为228.76亿元，同比增长22%。

风险提示

• 政策对内容监管趋严可能带来短期冲击。
• 竞争恶化。
• 公司治理问题。
• 商誉增速过快可能导致减值风险。

行业要闻

• 电影市场：2017年第34周票房约9.75亿元，环比下降25%，同比增长12%。周票房前十影片中，《战狼2》表现强劲，但部分影片票房环比下降明显。
• 电视剧市场：网络播放量排名前五的电视剧包括《人间至味是清欢》、《守卫者浮出水面》、《我们的爱》、《浪花一朵朵》、《秦时丽人明月心》。
• 游戏市场：AppStore中国区免费榜Top5包括《王者荣耀》、《欢乐斗地主·腾讯》、《Noblemen：1896》等；畅销榜Top5包括《王者荣耀》、《梦幻西游》、《命运-冠位指定》等。安卓平台应用宝热销榜Top5包括《王者荣耀》、《穿越火线》、《火影忍者》等；百度手机助手网游榜Top5包括《海岛奇兵》、《齐天战神》、《神鬼传奇》等。

重大事件一览

• 9月4日：
  • 科达股份：限售股份上市流通。
  • 皖新传媒：限售股份上市流通。
• 9月6日：
  • 中南文化：限售股份上市流通。
  • 立思辰：限售股份上市流通。
  • 星辉娱乐：配股发审委审核会议。

总结

传媒行业整体表现稳定，游戏板块持续领先，教育、营销、影视动漫、出版等板块增长各异。在细分领域中，游戏、精品剧、教育等为下半年主要增量逻辑，部分公司业绩超预期，值得重点关注。同时，需关注政策风险、竞争加剧及商誉减值等潜在风险。