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菜油周报总结（2025.3.31）

核心内容概述

本报告为国金期货有限责任公司研究员漆建华（咨询证号：Z0017731）撰写的菜油产业链周度分析报告，内容涵盖菜油期货价格走势、国际国内产业逻辑、现货价格情况及后市展望。

一、行情回顾

• 价格走势：上周菜油期货价格呈现“先抑后扬”的震荡走势，最终突破9100-9300元/吨区间，创出9368元/吨的小高点。
• 波动幅度：价格波动310元/吨。
• 成交量与持仓量：上周成交360万余手，持仓量达45.9万手，相比前一周成交量大幅增加，持仓量增加近5.3万手，资金流入明显。
• 市场格局：盘面短期进入偏强格局，显示市场对菜油的乐观预期。

二、产业逻辑概述

国际因素

1. 加拿大减产与贸易摩擦：

   • 加拿大2024/25年度油菜籽期末库存下调至125万吨（同比减少55%）。
   • 美国拟对加进口商品加征25%关税，可能抑制加拿大菜籽油出口。

2. 全球产量压力：

   • 澳大利亚油菜籽丰收，全球产量预估上调至8631万吨。
   • 乌克兰产区因降雨良好，产量预期稳定，加剧国际市场竞争。

国内因素

1. 库存情况：

   • 国内菜油库存持续处于35~40万吨的高位。
   • 尽管3月进口菜籽到港量减少至95万吨，但俄罗斯、迪拜等新增订单补充供应，华东、华南库存仍超过30万吨。

2. 供需关系：

   • 油厂开机率回升，导致菜油产出增加。
   • 春节后餐饮消费进入淡季，库存去化缓慢。
   • 1-2月国内菜籽进口量32万吨，同比显著下滑，主要受对加拿大菜籽加征关税政策影响。
   • 2月菜油进口量达24万吨，创历史高位，但加征关税后进口利润空间收窄。

3. 价格压制因素：

   • 国内菜油受高库存和豆油供应回升压制，整体维持震荡走势。

三、国内各地现货报价

• 价格走势：截止3月28日，国内各地菜油现货价格大幅走高。
  • 南通：上涨70元/吨，出厂价报9330元/吨。
  • 东莞、湛江：上涨90元/吨，出厂价报9290元/吨。
  • 钦州、防城港：上涨90元/吨，出厂价报9250元/吨。
• 市场氛围：现货价格偏强，形成整体偏强格局。

四、后市展望

• 期货走势：菜油012505合约上周震荡向上，突破前期压力位，价格偏强运行。
• 技术面分析：5日、20日、60日均线呈多头排列，技术形态偏乐观。
• 短期预期：在当前现货价格偏强的氛围下，期货价格或延续震荡偏强走势。
• 关注点：后市需密切关注下方5日均线的支撑情况，以判断价格是否能持续走强。

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