20230723-财通证券-A股策略专题报告_政策加码_围绕中报线索布局_9页_707kb

文档总结

核心内容

本报告由分析师李美岑和张日升联合发布，主要分析了2023年第二季度基金持仓与中报业绩表现，并围绕当前市场趋势提出投资建议。

主要观点

1. 市场回顾与配置方向

   • 自2022年12月以来持续推荐围绕上证50的国企改革方向，中字头央企指数今年累计涨幅达18%。
   • 连续发布《布局中报三条线索》《关注中报业绩方向》《中报景气三条线索》等报告，持续看好数字经济、新能源、可选消费等方向，7月市场表现强劲。
   • 市场正从“政策预期”转向“数据兑现”，政策效果和经济数据成为关注重点。

2. 政策与市场趋势

   • 上半年经济数据已发布，前两季度GDP增速为5.5%，下半年政策有望进一步加码。
   • 近期出台的《关于促进汽车消费的若干措施》《关于促进电子产品消费的若干措施》及《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》提升了市场信心。
   • 市场关注点逐步从政策预期转向实际效果，年中市场低点可能已探明，未来或迎来反弹。

3. 基金持仓与业绩表现

   • Q2基金加仓前三为通信、汽车、家电，超配比例环比增加。
   • TMT板块持续加仓，持仓占比提升至22.2%，跑赢市场。
   • 电新板块资金流出，但可能接近尾声，超配比例从6.3%降至5.3%。
   • 高股息板块表现稳健，具有“进可攻、退可守”的优势。

关键信息

持仓分析

• 通信：超配比例环比+1.3pct，23Q2收益率15.7%，配置比例历史分位数78.3%
• 汽车：超配比例环比+0.6pct，23Q2收益率3.9%，配置比例历史分位数67.5%
• 家电：超配比例环比+0.5pct，23Q2收益率5.7%，配置比例历史分位数37.8%
• TMT板块：持仓占比提升至22.2%，传媒、计算机板块表现突出
• 电新：超配比例下降至5.3%，可能接近减仓低点
• 高股息板块：包括电力高速等公用事业、非银、部分周期品，表现稳健

业绩分析

• 中游制造：电力设备、机械设备净利润增速分别为56%、34%，预喜率分别为59%、27%
• TMT行业：传媒和计算机净利润同比增速分别为46%、36%，披露率分别为34%、27%
• 可选消费：汽车、家电、社服、美容护理等板块净利润增速亮眼，预喜率较高
• 必选消费：纺织服饰、商贸零售、食品饮料等板块表现分化
• 支持服务业：交通运输、公用事业、建筑装饰等板块表现稳定
• 上游原材料：多数板块净利润增速低迷，钢铁、石油石化等表现较差

投资建议

1. 继续关注高股息板块：包括电力高速、公用事业、非银、部分周期品，具备防御性与收益性。
2. 关注中报三条线索：数字经济（运营商、软件）、新能源（终端新能源车、光伏、风电）、可选消费（汽车、空调等）。
3. 关注政策效果与数据兑现：市场可能从“政策预期”转向“数据验证”，需关注实际政策执行效果与经济数据表现。
4. 海外流动性变化：下周美联储议息会议可能成为市场再次攀升的催化剂。

风险提示

• 联储加息超预期
• 海外金融风险超预期
• 历史经验可能失效

图表关键信息

• 图1：10年期美债利率高点领先2-4月，显示利率周期对市场的影响
• 图2：标普500在停止加息后持续上涨，反映市场对宽松政策的积极反应
• 图3：经济预期指数回到48%温和复苏水平，显示经济温和复苏趋势
• 图4：23Q2基金增配通信、汽车、家电居前，显示资金偏好
• 图5：TMT板块持仓占比提升，显示市场对科技与传媒的持续关注
• 图6：2023年H1全A业绩同比增长28.3%，显示市场整体回暖
• 图7：消费与电力设备景气度较高，周期资源板块表现较差
• 图8：业绩高增长且超预期的行业集中在非银、建筑、计算机和通信

结论

整体来看，市场正从政策预期转向数据兑现，中游制造、数字经济、可选消费以及高股息板块表现突出，建议投资者继续关注这些方向，同时留意海外流动性变化及政策执行效果。