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CMBI Credit Commentary Summary

核心内容概览

本市场日报总结了2023年1月4日中国固定收益市场的表现，重点分析了企业永续债（Perps）、AT1债券及主权类债券的交易情况，同时回顾了宏观新闻及新发行债券信息。整体市场情绪积极，交易活跃，部分高收益债券和主权类永续债受到投资者青睐。

主要观点与关键信息

固定收益市场表现

• 市场整体：市场表现强劲，早盘交易活跃，AT1和LGFV（地方国企债券）受到投资者追捧，收益率约为8-9%。
• 企业永续债（Corporate Perps）：推荐以下几只债券：
  • PCORPM 4.6 Perp：7月23日首次重置，息票将上调至5年UST+4.77%，当前价格为91.2，YTC为22.9%。
  • UPLLIN 5.25 Perp：2月25日可赎回，息票将上调至5年UST+3.87%，当前价格为69.6，YTC为22.3%。
  • NWDEVL 6.15 Perp：3月25日可赎回，息票将上调至3年UST+6.2%，当前价格为92.4，YTC为9.7%。
  • NWSZF 5.75 Perp：1月31日可赎回，息票将上调至5年UST+8.2%，当前价格为95.0，YTC为10.3%。
• CIFIHG：中国金融信息集团计划发行第二只CBiCL担保债券，规模约20亿元人民币，可能提供4.3%的息票，今日价格上涨1.5点。

债券价格波动

• Top Performers：
  • SINOCE 6.876 PERP：价格上涨5点，达到40.5。
  • CMINLE 2 7/8 02/04/31：价格上涨3.8点，达到79.5。
  • GRNLGR 5 7/8 07/03/26：价格上涨3.8点，达到37.5。
  • CSCHCN 9 10/09/24：价格上涨3.6点，达到64.6。
  • LEEMAN 5 1/2 PERP：价格上涨3.3点，达到89.4。
• Top Underperformers：
  • XINHUZ 11 06/06/25：价格下跌4.1点，达到93.3。
  • GRNLHK 10.21 PERP：价格下跌3.1点，达到58.3。
  • FWDGRP 8.492 PERP：价格下跌2.8点，达到83.7。
  • BBNIIJ 4.3 PERP：价格下跌2.0点，达到77.4。
  • LVGEM 12 03/10/23：价格下跌1.7点，达到72.4。

宏观新闻回顾

• 美国股市：2023年首个交易日表现疲软，标普500指数下跌0.40%，道琼斯指数下跌0.03%，纳斯达克指数下跌0.76%，主要受特斯拉和苹果拖累。
• 美国制造业PMI：12月制造业PMI为46.2，与预期一致，但比11月下降1.5。
• 美国国债收益率：10年期国债收益率回撤14个基点，降至3.74%，长端收益率曲线略有平坦化。

新发行债券信息

• Offshore Asia New Issues (Priced)：今日无新发行债券。
• Offshore Asia New Issues (Pipeline)：
  • Export-Import Bank Korea：计划发行3/5/10年期美元债券，定价T+120/155/180，评级为Aa2/AA/AA-。
  • Republic of Indonesia：计划发行5/10/30年期美元债券，收益率为5.15%/5.5%/6.15%，评级为Baa2/BBB/BBB。

其他市场动态

• 中国信用债发行：昨日共发行47只信用债券，总额达440亿元人民币，与2022年1月3日（中国春节假期）无明显对比。
• 企业动态：
  • Anton：出售15.2%的检测业务股权，获1.977亿元人民币。
  • CIFI：计划发行第二只CBiCL担保债券，规模约20亿元人民币。
  • Greenland：未支付2023年6月到期的6.75%债券利息。
  • Petron Corporation：启动最高5000万美元的PCORPM 4.6 Perp要约赎回，最低购买价为92.7。
  • Sunac：获得其158亿元人民币境内债券持有人的足够同意，启动债务重组计划，并出售深圳合资公司的51%股权以偿还债务。
  • Yida China：未支付2025年到期的345万美元利息。
  • Zhenro Property：与宁波银行签署战略合作协议。

分析员观点

• 企业永续债偏好：推荐具有息票重置和高步升条款的债券，因为发行人更可能提前赎回，以降低融资成本。
• PCORPM 4.6 Perp：因息票重置和公司现金流充足，被视为潜在要约赎回标的。
• UPLLIN 5.25 Perp：公司可能利用当前较低的债券价格提前赎回。
• NWDEVL 6.15 Perp：由于息票步升较高，且公司现金流充足，预计会被赎回。
• NWSZF 5.75 Perp：公司已成功完成要约赎回，且现金流充裕，可能进一步回购折价债券。

风险提示与免责声明

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