20131118-安信证券-有色金属行业_稀土收储有那么好吗__18页_3mb

报告摘要

稀土收储有那么好吗？总结

核心内容

本文主要分析了2013年11月稀土收储行情对市场的影响，结合当期基本金属、贵金属和小金属的走势，评估稀土收储的实际效果，并对相关投资标的进行推荐。同时，文中还涉及全球宏观经济环境、各国政策动向以及行业动态对金属价格的影响。

主要观点

稀土收储行情不乐观
- 稀土价格总体平稳，仅氧化镝上涨4.7%。
- 上游企业报价上调更多是营造收储氛围，实际成交价格并未明显提升。
- 稀土供给收缩已接近尾声，收储对价格的影响减弱，价格弹性下降。
- 稀土价格非理性上涨可能抑制下游需求复苏，不利于市场长远发展。
今年稀土收储难以重现去年行情
- 收储价格以过去6个月均价为基准，当前现价已高于该均价，收储难以带来显著支撑。
- 国家不会在价格高位进行收储，以避免价格反弹。
- 收储对产业链存货调整的影响已减弱。
相对看好中重稀土
- 由于今年收储更侧重中重稀土，且轻稀土供给收缩已基本完成，中重稀土价格弹性更大。
- 中重稀土企业如包钢稀土、五矿稀土、广晟有色、厦门钨业等更可能受益。
谨慎参与收储行情
- 稀土价格与上游个股存在滞后关系，资本市场对价格持续性的判断趋于理性。
- 建议关注有望直接参与收储的稀土企业，但不宜过度追涨。
其他金属市场表现
- 基本金属整体下跌，锡微涨0.8%，其他金属如铝、铜、锌、铅、镍等跌幅明显。
- 贵金属方面，黄金收平，白银下跌2.5%，机构投资者持续减持黄金。
- 小金属市场整体偏弱，钼、锰、钴、锑、电池级碳酸锂下跌，钨小幅上涨。
市场环境与政策影响
- 新兴经济体经济疲软，美国四季度经济放缓风险加大，工业金属维持低位震荡。
- 欧元区经济放缓，法德GDP增长乏力，西班牙和意大利可能面临预算调整压力。
- 美国经济数据反复，Tapering预期未明确，黄金仍受预期压制。
- 中国工业增加值、用电量、铁路货运量增长，显示经济仍有一定韧性，但国内流动性趋紧。
投资建议
- 维持行业“同步大市-A”投资评级。
- 建议关注包钢稀土、五矿稀土、中科三环、西部资源、银邦股份等企业。
- 铜行业方面，建议关注铜陵有色、云南铜业和江西铜业，因铜冶炼加工费上调可能提振盈利。
- 有色金属市场整体承压，需关注宏观经济和政策变化对价格的影响。

关键信息

稀土价格：氧化镝上涨4.7%，但整体稀土价格平稳，部分品种如中钇富铕矿实际涨幅较小。
企业动态：五矿稀土、包钢稀土、广晟有色上调报价，但实际成交价未明显上涨。
市场情绪：机构投资者持续减持黄金，市场对黄金的配置价值减弱。
行业供需：铜精矿供需转向小幅过剩，钼、锰行业产能过剩严重，预计价格进一步走低。
宏观经济：全球经济增长放缓，美国经济复苏疲弱，中国工业数据尚可，但流动性趋紧。
投资建议：建议关注资源属性强、有望参与收储的中重稀土企业，以及铜、铅锌等受益于供需变化的板块。

行业评级体系

收益评级：
- 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
风险评级：
- A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
- B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动。