二季度黑色金属市场策略报告总结
核心内容概述
本报告分析了2021年第二季度中国黑色金属市场（包括钢材、铁矿石、焦炭、焦煤、纯碱、玻璃及航运）的供需形势、政策影响和价格走势，综合研判市场趋势与投资策略。
钢材市场分析
主要观点
- 需求强劲：终端需求回暖，进入旺季，库存下降速度加快，但库存峰值仍高于去年同期。
- 供应收缩预期：在碳中和背景下，工信部强调压减粗钢产量，3月唐山限产加码，限产比例达30-50%，预计持续至年底。
- 价格走势：短期钢价有望维持强势，但中期受赶工力度下降影响，去库持续性面临考验，钢价或冲高回落。
供需平衡预判
| 项目 |
供应 |
需求 |
净出口 |
库存 |
| 环比 |
+2.2% |
+24.8% |
+3.3% |
-33.9% |
| 同比 |
-1.2% |
-2.0% |
+20% |
-4.4% |
铁矿石市场分析
主要观点
- 海外需求旺盛：印度、韩国等国铁水产量回升，海外铁矿需求预计同比增长25%。
- 国内供应过剩：澳矿发运旺季到来，但发往中国比例下降，国内库存或继续累增。
- 港口库存结构：中品矿资源集中，临近交割不利于价格下跌。
供需平衡预判
| 项目 |
全球 |
澳洲铁矿 |
巴西铁矿 |
中国 |
澳洲进口 |
巴西进口 |
| 环比 |
1% |
10% |
6% |
7.5% |
10% |
5.6% |
| 同比 |
3.5% |
5% |
11% |
-4% |
4.6% |
10% |
焦炭市场分析
主要观点
- 需求环比小幅增长：国内需求环比增长1%，出口需求增长51%，但整体仍面临供应过剩压力。
- 出口贡献有限：出口利润不稳定，放量有限，预计二季度净出口增长约50%。
- 产能释放延缓：部分独立焦化产能利用率下滑，产能退出节奏尚未明确。
供需平衡预判
| 项目 |
总供应 |
总需求 |
国内需求 |
出口需求 |
| 环比 |
+1% |
+1% |
+1% |
+51% |
| 同比 |
+4% |
-4% |
-6% |
+49% |
焦煤市场分析
主要观点
- 需求保持高位：焦炭需求旺盛，焦煤需求维持高位。
- 进口缺口：受澳煤零进口政策影响，进口量下降，蒙煤成为主要替代来源。
- 国产供应增量有限：受安全检查影响，国产焦煤供应释放有限。
供需平衡预判
| 项目 |
总需求 |
总供应 |
国产 |
进口 |
| 环比 |
+1% |
+7% |
+6% |
+15% |
| 同比 |
+4% |
-8% |
-4.6% |
-37% |
纯碱与玻璃市场分析
主要观点
- 纯碱需求受光伏玻璃影响：光伏玻璃产能释放将带来重碱需求增长，但主要体现在下半年。
- 玻璃库存压力大：库存主要集中在下游，4月保价期结束将带来抛压。
- 供需格局改善：玻璃冷修延迟，纯碱供需格局持续改善，但短期下行风险存在。
供需平衡预判
| 项目 |
纯碱 |
玻璃 |
| 环比 |
+1% |
+1% |
| 同比 |
+4% |
-4% |
航运市场分析
主要观点
- 干散货运输偏强：全球复苏带动干散货需求，但煤炭需求受限，巴西矿山增产将支撑铁矿石运输。
- 集装箱运输需求边际趋弱：欧美补库需求进入平台期，补库周期结束将提前，运能逐步改善。
- 天气与事件影响：巴西大豆收获窗口受降雨影响，苏伊士运河事件短期提振运价。
行情展望
- 干散货：二季度继续走强，但需关注煤炭发运及巴西矿山投产节奏。
- 集装箱：欧美需求增长有限，运能逐步改善，但受港口拥堵和缺箱问题影响。
关键信息汇总
- 政策影响：碳中和背景下，粗钢产量压减预期增强，对铁矿石、焦炭、焦煤等原材料价格形成支撑。
- 需求端：地产竣工、基建温和复苏、制造业景气延续，但二季度赶工力度较弱，去库压力较大。
- 供应端：总产能小幅增长，产能利用率偏高，但部分产能因限产、环保等因素释放受限。
- 市场趋势：钢材短期强势，中期或冲高回落；铁矿石外强内疲；焦炭、焦煤供应略有过剩，但价格仍坚挺；纯碱、玻璃走势偏弱，但纯碱相对较强；航运市场整体偏强，但集装箱需求边际趋弱。
投资建议
- 钢材：短期维持强势，中期关注高炉限产持续性。
- 铁矿石：关注海外需求及国内库存变化，结构上支撑价格。
- 焦炭：供应略有过剩，出口贡献有限，价格或维持高位。
- 焦煤：进口缺口仍存，蒙煤放量影响价格走势。
- 纯碱：需求改善，但短期仍受囤货影响，走势偏弱。
- 玻璃：库存压力大，需求增长有限，二季度或表现趋弱。
- 航运：干散货运输偏强，集装箱需求边际趋弱，关注供需变化及天气影响。
免责声明
本报告内容仅供参考，不构成投资建议。报告内容基于市场公开数据及研究团队分析，可能存在误差，不保证其准确性与完整性。
