20170728-兴业研究-环保行业月报_中报预告业绩增速超40_企业间分化加剧_16页_850kb

2017年7月环保行业月报总结

核心内容

2017年7月，环保行业整体保持高速增长，行业上市公司中报业绩预告显示，上半年合计实现净利润57.83-66.71亿元，同比增长40-62%。其中，36家公司实现正增长，2家公司利润为正但出现负增长，2家公司首亏。环保政策持续细化，监管力度加强，为行业高增长提供了保障。同时，随着PPP模式的广泛应用，行业集中度提升，企业间分化加剧。

主要观点

行业整体表现

• 环保行业在“十三五”期间以“环境质量改善”为目标，政策不断细化，监管力度持续提升，为行业高增速提供了保障。
• PPP模式在污水和垃圾处理领域全面推广，推动行业向技术和资金实力较强的龙头企业集中。
• 7月环保指数下跌7.60%，跑输沪深300指数8.14个百分点，行业估值回调和宏观降杠杆影响明显。

企业动态

• 中金环境中标大理市海东片区上登工业园排水及再生水系统工程（一期）PPP项目，投资总额0.75亿元。
• 盛运环保以2.6亿元收购北京轩慧国信科技有限公司100%股权。
• 博世科与北部湾水务集团组成的联合体与南宁市内河管理处签订黑臭水体治理PPP项目协议，总投资9.2亿元。

政策动态

• 四部委联合发文要求政府参与的新建污水、垃圾处理项目全面实施PPP模式。
• 国务院法制办发布《基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作条例（征求意见稿）》，规范PPP模式，保障民间资本平等参与。
• 环保部发布《2017年度水污染防治中央项目储备库项目清单》，总投资约3000亿元，重点支持水环境保护和治理。
• 环保部发布《排污许可管理办法（征求意见稿）》，要求企业自证守法，依证排污。
• 环保部召开常务会议，强调利用环保督查机制推进水污染和土壤污染治理工作。
• 环保部开展专项打击进口危废加工企业环境违法行为，推动行业规范发展。

关键信息

数据跟踪

• 水务板块：1-5月累计营收866.1亿元，同比增长13.14%；累计利润总额77.9亿元，同比增长58.01%。
• 固废板块：1-5月累计营收1,651.4亿元，同比增长13.33%；累计利润总额87.2亿元，同比增长48.05%。
• 环保固定资产投资：1-6月完成额1,618.5亿元，同比增长46.02%。

股市表现

• 7月环保指数下跌7.60%，五个细分子行业均出现下跌，其中大气污染治理和环境监测行业跌幅最大，分别为12.49%和12.78%。

企业债券发行与评级

• 本月环保行业新增债券发行，包括碧水源、康达环保、启迪桑德等公司。
• 一些公司如盱眙县天源水务有限公司、南昌市政公用投资控股有限责任公司的评级有所调整，其中南昌市政公用投资控股有限责任公司由AA+上调至AAA。

业绩预告

• 中电环保：净利润约5,263.23万元~6,220.18万元，增长10%~30%。
• 兴源环境：净利润约2.70亿元~3.01亿元，增长125%~150%。
• 碧水源：净利润约4.99亿元~5.53亿元，增长85%~105%。
• 三聚环保：净利润约12.08亿元~12.50亿元，增长50%~55%。
• 津膜科技和三维丝为首亏，分别亏损约2,478.25万元和6,277.4万元。

增发情况

• 多家公司如环能科技、三维丝、开能环保等已跌破增发价，折价率在12.18%-39.63%之间。

总结

2017年7月，环保行业在政策推动下保持高速增长，但市场表现不佳，行业分化加剧。PPP模式的全面实施推动了行业集中度提升，同时环保政策的细化和监管力度的加强为行业提供了发展保障。企业层面，中报业绩增长显著，但部分公司出现亏损，反映出行业内部的不均衡发展。此外，环保债发行和增发情况显示行业融资活动活跃，但部分项目未能达到预期收益，需关注其后续表现。