20170902-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_动煤步入淡季_双焦持续上行_19页_1mb

煤炭产业链跟踪周报（2017-9-2）总结

核心内容

2017年9月2日发布的煤炭产业链跟踪周报显示，煤炭行业整体表现优于市场，动力煤步入淡季，双焦（焦炭与焦煤）价格持续上涨。报告从行业走势、产业链分析、投资策略、风险提示等方面对煤炭市场进行了全面分析。

主要观点

行业整体表现

• 中信煤炭指数本周上涨 9.3%，沪深300指数上涨 0.9%，煤炭板块相对收益为 8.3个PCT。
• 年初以来中信煤炭指数上涨 32.3%，沪深300涨 15.7%，相对收益 16.6个PCT。

分子行业表现

• 动力煤指数上涨 8.6%
• 无烟煤指数上涨 9.2%
• 焦煤指数上涨 9.5%

个股表现

• 涨幅前列：大同煤业（21%）、西山煤电（17%）、潞安环能（14%）
• 跌幅前列：蓝焰控股（-1%）

估值情况

• 煤炭板块最新PB为 1.69，环比上升 0.09

关键信息

动力煤市场

• 供应情况：主产地安全检查频繁，供应偏紧，价格整体暂稳。
• 需求情况：全国高温季接近尾声，六大电厂日均耗煤量由峰值逐渐下滑，动力煤步入淡季。
• 港口价格：北方港口动力煤价格小幅反弹，但后续涨幅有限。
• 运费情况：秦皇岛至广州、上海的运费指数小幅上升，显示运输需求仍有一定支撑。
• 电厂库存：六大发电集团库存上涨 5.8%，日均耗煤下降 5.7%，库存天数上升 2天。

冶金煤市场

• 钢价情况：全国螺纹钢均价下降 0.6%，上海地区螺纹钢价格下降 1.2%，但部分钢材价格有所上升。
• 焦炭价格：唐山二级焦到厂价持平，天津港一级焦平仓价上涨 0.4%，显示焦炭市场整体上行。
• 焦煤价格：港口焦煤全面上调，产地焦煤整体上涨，国际焦煤价格平稳。
• 库存情况：港口焦煤库存小幅上涨，钢厂和焦化厂焦煤库存上升，喷吹煤库存可用天数持平。
• 盈利情况：钢铁盈利持续上行，焦煤损益全面上涨，喷吹煤盈利稳定。

期货市场表现

• 动力煤：动力煤1801合约结算价 623.6元/吨，涨 1.8%
• 螺纹钢：螺纹钢1801合约结算价 3993.0元/吨，涨 1.7%
• 焦炭：焦炭1801合约结算价 2360.0元/吨，跌 3.8%
• 焦煤：焦煤1801合约结算价 1441.5元/吨，跌 4.3%

投资策略

• 动力煤：步入淡季，走势疲软。
• 冶金煤：焦煤进入上行通道，建议切换至冶金煤相关标的。
• 重点推荐：西山煤电、潞安环能（冶金煤与山西国改资产注入概念叠加），以及山煤国际（山西国改重点标的）。

风险提示

• 煤价逆向调控超预期
• 国改进程低于预期

行业与产业链分析

价格链条

• 钢价：高位震荡，螺纹钢价格小幅下降，但部分钢材价格上升。
• 焦炭：持续上行，部分港口价格稳定或小幅上涨。
• 焦煤：港口和产地价格全面上调，国际焦煤价格平稳。

产量链条

• 粗钢产量：重点钢厂和全国粗钢旬度产量高位运行，显示市场需求依然强劲。

库存链条

• 港口焦煤库存：小幅上涨，显示市场对焦煤的需求持续。
• 电厂库存：略有上涨，但日均耗煤量下降，表明需求逐渐放缓。

损益链条

• 钢铁盈利：持续上行，吨钢盈利上升。
• 焦煤盈利：全面上涨，吨焦盈利上升。
• 喷吹煤盈利：稳中有涨，部分品种盈利稳定。
• 动力煤盈利：稳中有降，部分电厂亏损收窄。

图表与数据支持

• 图表涵盖行业走势、子行业表现、个股涨跌幅、PB走势、期货价格走势、港口及产地价格走势、库存变化、损益测算等。
• 数据来源包括贝格数据、招商证券、Wind等。

参考报告与分析师信息

• 参考报告：包括供给侧改革系列和公司深度系列报告，涉及行业趋势、公司基本面、投资策略等。
• 分析师信息：卢平、刘晓飞、王西典，具备丰富的行业研究经验，研究团队曾多次获得行业最佳分析师奖项。

投资评级

• 公司短期评级：基于6个月内股价相对沪深300指数的表现，分为强烈推荐、审慎推荐、中性和回避。
• 公司长期评级：基于公司长期竞争力，分为A、B、C。
• 行业投资评级：基于行业指数相对沪深300指数的表现，分为推荐、中性和回避。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
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