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证券研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2018年12月14日，主要围绕市场策略、行业动态、公司分析及市场数据等方面展开，旨在为投资者提供市场分析与投资建议。

市场与策略分析

策略：商誉减值风险与寻找新成长

• 核心观点：当前A股的商誉减值风险需引起重视，特别是创业板，因其市值和利润较小，商誉减值对板块影响最大。
• 数据支持：A股共有商誉1.45万亿元，其中主板近8000亿元，中小板3700亿元，创业板2700亿元。
• 行业影响：2017年商誉减值总额为366亿元，其中主板、中小板、创业板均为约130亿元。
• 建议方向：不能将成长股简单等同于创业板，应从主板、中小板、创业板中寻找具备内生增长能力的成长股龙头组合。

行业与公司分析

房地产行业

• 政策变化：发改委放宽企业债发行，支持优质民企，特别是信用优良、经营稳健并对产业结构转型升级或区域经济发展具有引领作用的房企。
• 发行要求：主体信用等级达AAA、近三年无违约、资产总额大于1500亿、营业收入超300亿、资产负债率不超过85%。
• 投资建议：推荐A股中的万科A、保利地产、招商蛇口、金地集团、华侨城、华夏幸福；H股中的中国恒大、中国金茂、旭辉控股集团。
• 风险提示：房地产调控政策风险、房企销售或不及预期风险。

传媒行业

• 政策影响：国家电影局发布《关于加快电影院建设促进电影市场繁荣发展的意见》，明确2020年国内银幕数量将达8万块。
• 补贴政策：对安装巨幕、极光系统的影院有投资补助；对西部县级市新建影院有补贴；对乡镇影院有补贴。
• 投资建议：文件将推动银幕扩张，激活存量观影需求，提升整体票房，对院线公司及影院设备相关公司有利。

轻工行业

• 事件回顾：家具板块大涨3%，帝欧家居领涨7.8%。
• 分析观点：地产流动性宽松政策利好家具行业，帝欧家居受益明显，因其与大房企绑定紧密，具有较强的beta属性。
• 投资建议：继续推荐帝欧家居。

家电行业

• 事件回顾：申万家电指数大涨4.33%，主要因发改委放宽企业债发行利好龙头房企。
• 分析观点：政策释放地产宽松信号，但对终端销售刺激有限，家电估值已处于底部。
• 投资建议：预计估值温和回归，建议关注基本面筑底后的投资机会。

市场数据概览

主要市场指数表现

大宗商品价格

外汇商品价格

新股发行动态

本周限售股解禁明细

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

• 本报告由西南证券发布，内容基于合法合规数据及分析师职业理解。
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