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新兴与发达股市分化——可转债双周报总结

核心内容

本报告分析了2018年4月可转债市场的表现、市场环境及未来策略展望，同时涵盖了可转债及可交换债的条款、转股情况、市场规模及发行动态。

市场回顾

• 股市表现：

  • 上证综指下跌0.31%
  • 中证转债上涨0.62%
  • 沪深300下跌0.7%
  • 中小板指、创业板指、中证100均下跌
  • 全球方面，MSCI发达上涨1.07%，新兴下跌0.06%，道琼斯指数上涨1.07%

• 行业表现：

  • 涨幅前三：餐饮旅游、石油石化、国防军工
  • 跌幅前三：传媒、煤炭、电力设备

• 商品市场：

  • 境内南华综合指数上涨0.81%
  • CRB现货综合、工业和金属指数分别上涨0.65%、0.13%、0.80%

• 债市表现：

  • 中国10年国债收益率下行3.5BP
  • 美国10年国债收益率上行8BP

• 汇率变化：

  • 美元指数下跌0.20%
  • 人民币对美元汇率上涨0.15%

策略展望

• 权益市场：

  • 4月以来权益市场下跌
  • 关注的个券表现：九州转债下跌1.02%，宁行转债上涨1.28%，雨虹转债下跌0.95%，铁汉转债下跌4.23%，康泰转债下跌0.58%
  • 长期来看，全年难有趋势性机会，主要受盈利、资金面及风险偏好影响

• 债市展望：

  • 实体部门债务余额同比增速小幅下行
  • 金融机构杠杆水平平稳
  • 全球经济走弱迹象明显，债市环境较好

转债市场回顾

• 转债表现：

  • 涨幅前三：太阳转债（3.75%）、三一转债（3.53%）、特一转债（2.34%）
  • 跌幅前三：万信转债（6.88%）、铁汉转债（4.23%）、众兴转债（3.48%）

• 可交换债表现：

  • 涨幅前三：15国资EB（2.38%）、17桐昆EB（1.65%）、17中油EB（1.44%）
  • 跌幅前三：15天集EB（0.39%）、16以岭EB（0.21%）、16皖新EB（0.07%）

• 成交额：

  • 最近两周公募市场成交额161.1亿
  • 正股成交额1176.0亿
  • 受节日影响，环比下降

条款及转股数量一览

• 转股情况：

  • 光大转债、三一转债、广汽转债、国贸转债持有人转股，但转股数量较少
  • 表2列出了具体转股明细，包括转股价格、数量、比例及交易日期

• 转股条款：

  • 表3展示了可转债及可交换债的进入转股期、赎回期、回售期及到期日期等信息

市场规模及发行跟踪

• 市场规模：

  • 可转债及公募可交换债市场规模合计2153.0亿
  • 可转债1449.0亿，可交换债704.0亿

• 发行动态：

  • 4月以来无新发行转债
  • 星源转债、金农转债、长征转债上市
  • 已公告可转债发行预案中，通过发审委23只，证监会核准11只，合计规模286.4亿
  • 已公告可交换债预案6只，合计规模132亿，其中上海机电、上海电气已过证监会核准

关键信息

• 债务余额：

  • 实体部门债务余额同比增速明显下降
  • 金融机构杠杆水平平稳
  • 表外转入表内现象依然存在

• 市场环境：

  • 国内债市核心矛盾仍为金融去杠杆何时结束
  • 全球经济走弱，债市环境较好

• 风险提示：

  • 有重要因素未列入分析框架

行业分类

• 表1：转债行业分类，涵盖电力设备、交通运输、商贸零售、汽车、传媒、医药、计算机、基础化工、建材、非银行金融、建筑、电子元器件等

债券信息

• 表4：可转债预案，包括公告日期、公司代码、公司名称、方案进度、审核结果公告日期及发行规模

• 表5：可交换债预案，包括公司代码、公司名称、方案进度、预案公告日、发行规模及中信一级行业分类

图表目录

• 图1：主要股指涨跌
• 图2：转债行业涨跌
• 图3：可转债涨跌幅前五与正股涨跌
• 图4：可交换债与正股涨跌幅
• 图5：转债与正股成交额（亿元）
• 图6：转债估值一览
• 图7：可交换债估值一览
• 图8：可转债及公募可交换债市场规模
• 图9：权益市场融资规模

分析师声明

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