20210111-天风证券-医药生物行业研究周报_重点关注品牌中药_继续把握消费_创新两大核心赛道_16页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容概述

2021年1月，医药生物行业整体上涨2.88%，表现强于上证综指，但弱于中小板和创业板。行业估值为46.56倍，对全部A股溢价率为181.27%，处于历史较高水平。分析师建议持续关注品牌中药、创新药及医药大消费领域。

主要观点

1. 品牌中药板块

• 品牌中药具有稀缺性，具备提价能力，如片仔癀、云南白药、东阿阿胶、同仁堂、广誉远等。
• 片仔癀因其原料稀缺和处方保密，具备持续提价空间，且公司通过营销改革和产品线扩展推动增长。
• 云南白药通过回购股份和激励计划，提升内部效率，公司基本面有望持续向好。
• 东阿阿胶渠道调整和管理层变化，已实现盈利，开启发展新阶段。
• 同仁堂品牌溢价能力强，产品定价能力强，双天然安宫牛黄丸提价潜力大。
• 广誉远通过品牌宣传和渠道拓展，有望迎来发展拐点。

2. 创新药及医疗器械

• 创新药行业在政策、产业、人才、资本四重共振下步入黄金发展期，预计未来十年有望实现10年10倍增长。
• CXO（合同研究组织）行业受益于国内外政策支持和外包趋势，发展迅速。
• 医疗器械行业进入黄金发展期，受益于医疗新基建和老龄化趋势，高值耗材集采将推动企业创新。
• 中国品牌逐步从模仿走向创新，部分领域已达到全球领先水平。

3. 疫苗行业

• 新冠疫苗研发推动疫苗行业进入创新新周期，国产大品种有望开启增长。
• 疫苗行业监管趋严，质量标准提升，行业整合趋势明显，国企和骨干民企将受益。
• 国内疫苗研发技术路线多样，相关公司积极布局，提升研发能力和技术平台。

4. 医药大消费

• 随着人均收入增长和健康意识提升，医药消费持续增长，消费类公司具有高景气度。
• 医疗服务（如眼科、体检、口腔、辅助生殖等）、连锁药店、刚性治疗用药（如生长激素、血制品、疫苗等）和品牌OTC为消费增长主要方向。

关键信息

一周行情

• 医药生物板块整体上涨2.88%，中药板块涨幅最大（6.37%），医疗服务板块紧随其后（4.3%）。
• 化学制药板块下跌0.48%，医药商业板块跌幅最大（0.87%）。
• 医药板块交易量和交易金额均上涨，医疗服务板块交易量和交易额增长显著。

重点推荐个股

• 1月金股：药石科技、片仔癀、智飞生物。
• 稳健组合：迈瑞医疗、安图生物、万孚生物、益丰药房、金域医学、恒瑞医药、九州通、爱尔眼科、美年健康、泰格医药、药明康德、通策医疗、云南白药、长春高新、凯莱英、天坛生物。

行业政策与动态

• 国家卫健委推动国家医学中心和区域医疗中心建设，优化医疗资源配置。
• 国家药监局发布医疗器械抽检结果，部分产品不符合标准。
• 中医药康复服务能力提升工程启动，推动中医康复发展。
• 化学仿制药参比制剂目录更新，部分品种未通过审议。
• 辽宁省取消无采购记录药品挂网，影响部分药品市场。
• 凯因科技即将登陆科创板，募集资金用于新药研发。
• 新冠病毒检测试剂研发进展，圣湘生物可快速鉴别B.1.1.7变异毒株。

新药动态

• 赛诺菲在中国启动BTK抑制剂SAR442168的3期临床试验。
• 正大天晴安罗替尼获批甲状腺癌适应症。
• 恒瑞医药阿帕替尼获批肝癌适应症。
• 北京泰德制药依托考昔片获批上市。
• 罗欣药业引进1类新药替戈拉生片用于糜烂性食管炎。
• 一品红盐酸氨溴索注射液获批。
• 正大天晴TQC3721用于慢阻肺和哮喘。
• 成一制药氢溴酸山莨菪碱片预计2021年上市。
• 天药股份塞来昔布胶囊获批。

生物技术进展

• 默沙东HIV新药多拉韦林拉米夫定替诺福韦片获批上市。
• 步长制药四价流感病毒裂解疫苗进入临床试验。
• 圣湘生物研发快速新冠变异病毒鉴别试剂。
• 基因泰克抗TIGIT抗体获得FDA突破性疗法认定。
• 辉瑞DMD基因疗法完成首例患者给药。
• 康宁杰瑞/思路迪恩沃利单抗拟优先审评。

风险提示

• 市场震荡风险。
• 研发进展不及预期。
• 个别公司外延整合不及预期。
• 个别公司业绩不达预期。
• 生产经营质量规范性风险。
• 新冠疫情进展具有不确定性。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）、增持（预期股价相对收益10%-20%）、持有（预期股价相对收益-10%-10%）、卖出（预期股价相对收益-10%以下）。

分析师信息

• 郑薇：分析师，SAC执业证书编号S1110517110003，邮箱zhengwei@tfzq.com。
• 潘海洋：分析师，SAC执业证书编号S1110517080006，邮箱panhaiyang@tfzq.com。

图表目录

• 图1：创新药行业在四大因素共振下步入黄金发展期。
• 图2：供给与支付端双重促进创新药发展。
• 图3：现代制药工业史的四次革命性浪潮。
• 图4：国内主要CRO人均营业成本明显低于全球前三大CRO。
• 图5：医疗领域融资额变化情况（亿元）。
• 图6：1960-2014年美、日、中老龄化。
• 图7：1991-1999年世界医疗器械市场年平均增长率。
• 图8：我国疫苗产业发展阶段总结预判。
• 图9：消费升级重点推荐板块。
• 图10：医药板块与其他板块涨跌幅比较。
• 图11：医药板块PE及相对A股溢价率（TTM，整体法，剔除负值）。
• 图12：医药各板块周涨跌幅。
• 图13：医药各板块交易量和交易金额变化。

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