20170806-长城证券-电力设备与新能源行业深度报告_铜箔涨价窗口来临_龙头享受估值溢价_28页_2mb

报告摘要

铜箔行业深度报告总结

核心内容概述

铜箔作为电子行业和锂电池产业的重要基础材料，广泛应用于覆铜板（CCL）、印制电路板（PCB）及锂电池的负极材料。报告指出，铜箔主要分为标准铜箔和锂电铜箔，其中电解铜箔占据市场主导地位，占比超过95%。随着新能源汽车和储能市场的快速发展，锂电铜箔需求呈现快速增长趋势，而标准铜箔需求则相对稳定。

主要观点

铜箔分类与应用：
- 铜箔按下游需求分为标准铜箔（CCL、PCB）、锂电铜箔和电磁屏蔽用铜箔。
- 标准铜箔用于CCL和PCB，厚度范围为12~70μm（标准铜箔）和105~420μm（超厚铜箔）。
- 锂电铜箔用于消费类、动力电池和储能类锂电池，厚度通常为7~20μm。
生产工艺与性能：
- 铜箔主要通过压延和电解工艺生产，电解铜箔用于PCB和锂电池，压延铜箔用于柔性覆铜板（FCCL）。
- 压延铜箔在强度、延展性、表面光滑度等方面优于电解铜箔，但生产成本较高。
- 电解铜箔的生产流程包括造液、生箔制造、表面处理等，技术难度主要集中在前两道工序。
行业需求分析：
- 标准铜箔需求稳定，2017~2020年的年化复合增长率约为3.5%。
- 锂电铜箔需求快速增长，2017~2019年的年化复合增长率高达27.95%。
- 储能行业的发展以及锂电池技术进步将带动储能类锂电铜箔需求的显著增长。
市场格局与产能：
- 全球铜箔市场主要由亚洲企业主导，尤其是日本和台湾地区。
- 中国是全球最大的铜箔生产国，主要锂电铜箔产能集中在诺德股份、灵宝华鑫、嘉元科技、赣州逸豪及铜陵有色五家企业，合计市占率超过80%。
- 2017年实际新增锂电铜箔产能预计在2万吨左右，2018年有望集中释放。
投资机会：
- 由于锂电铜箔需求增长快，而产能释放尚待时日，供需缺口将推动价格上涨。
- 诺德股份和铜陵有色因其在锂电铜箔领域的领先地位和产能扩张计划，被重点推荐。
风险提示：
- 铜箔加工费涨幅低于预期。
- 新能源汽车政策调整。
- 新能源汽车产销量不达预期。

关键信息

铜箔在PCB和锂电池中的成本占比：
- 铜箔在覆铜板（CCL）中占比约30~50%。
- 铜箔在PCB中占比约15%。
- 铜箔在锂电池中占比约4~6%。
铜箔价格变化：
- 2016年标准铜箔价格由6万/吨涨至10.8万/吨。
- 2017年上半年锂电铜箔价格微涨，三季度供需失衡，价格可能进一步上涨。
未来趋势：
- 6μm及微孔铜箔将成为未来发展的重点，因其有助于提升电池的能量密度和性能。
- 微孔铜箔在电池浸透效率、内阻、表面附着力等方面表现更优，适合未来柔性电池的发展需求。