20210614-天风证券-钢铁行业研究周报_山西矿山关停_铁矿石价格上涨_13页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容

本周，山西省关停非煤地下矿山并开展安全生产大检查，导致铁矿石价格大幅上涨4.73%至1340元/吨。同时，唐山限产趋严，高炉检修数上升至111个，开工率降至47.33%，环比下降0.59个百分点。受铁矿石涨价和限产影响，钢价小幅反弹，但反弹幅度不及原料上涨，导致钢企盈利收窄。

随着碳中和政策的实施，钢铁行业粗放式产能扩张周期已结束。全球经济复苏可能推动钢铁行业需求快速回升，甚至超过疫情前水平，2021年或将出现供需缺口。建议关注具备品种优势、控本能力强、分红水平高的行业龙头，如海南矿业、宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、方大特钢、韶钢松山等。

主要观点

• 政策影响：山西关停非煤地下矿山，导致铁矿石价格大幅上涨。
• 限产影响：唐山限产趋严，高炉开工率下降，影响钢价反弹。
• 行业趋势：钢铁行业需求或快速恢复，供需缺口可能显现。
• 投资建议：关注优质龙头，注重控本能力和分红水平。

关键信息

市场表现

• 钢铁板块本周上涨2.64%，跑赢上证综指2.70个百分点，位居申万全行业第6名。
• 个股涨幅前五：海南矿业、八一钢铁、永兴材料、首钢股份、太钢不锈。

行业供需

• 终端需求：上海地区线螺采购量2.04万吨，环比下降0.50%，同比下滑34.0%。
• 高炉开工率：本周为61.74%，环比下降0.55个百分点，同比下滑8.98%。
• 电炉开工率：本周为69.23%，环比下降0.64个百分点，同比上升2.56%。

原料端

• 铁矿石：期货价格上涨61元/吨至1340元/吨（涨幅4.73%），现货进口矿上涨36元/吨至1494元/吨（涨幅2.46%），国产矿上涨54元/吨至1504元/吨（涨幅3.74%）。
• 焦煤：期货价格上涨170元/吨至1781元/吨（涨幅10.56%），现货进口矿下跌0.51%，国产矿价格持平。
• 焦炭：期现货价格持平。
• 到港与库存：海外铁矿石发货量上升5%，北方港口到港量下降10%；主要港口库存环比减少1.34%，钢厂进口矿平均可用天数下降10%。

盈利情况

• 钢坯成本：长流程钢坯成本上涨2.67%，短流程钢坯成本上涨2.01%。
• 钢材价格：螺纹钢上涨0.39%，线材上涨0.35%，热轧上涨1.07%，冷轧下跌0.80%，中厚板下跌0.54%。
• 盈利变化：因原料价格上涨超过钢价涨幅，钢厂盈利整体下滑。长流程螺纹钢吨毛利101元/吨，短流程螺纹钢吨毛利334元/吨；冷轧盈利最高，长流程吨毛利801元/吨，短流程吨毛利1034元/吨。
• 盈利比例：全国钢厂盈利比例为76.07%，较上周下降0.62个百分点；大型钢厂盈利比例下降2.56个百分点。

风险提示

1. 宏观经济修复不及预期。
2. 全球通胀水平超预期。
3. 主流矿产量完成、非主流矿增产不达预期。
4. 新冠疫苗研制、接种进展低于预期。

图表说明

• 行业走势：钢铁板块上涨2.64%，跑赢上证综指。
• 估值对比：申万钢铁板块PE_TTM为12.31倍，PB_LF为1.19倍，分别低于万得全A的20.69倍和2.04倍。
• 库存变化：钢材总库存1382.45万吨，环比下降0.69%；螺纹钢库存733.75万吨，环比下降0.03%；热卷库存258.05万吨，环比增长0.77%。

结论

本周钢铁行业受政策和限产影响，原料价格上涨带动钢材盈利收窄。尽管终端需求有所回暖，但高炉开工率略降，整体行业盈利压力增加。未来需关注供需变化、政策执行力度及全球经济复苏情况。