20221216-东吴期货-甲醇周报_强预期带动盘面价格走高_40页_2mb

甲醇市场周度分析总结

核心内容

本周甲醇市场在宏观利好和强预期的带动下，期价整体上行，主力合约报收2616元/吨，环比上涨3.11%。尽管供应端和需求端均出现一定程度的疲软，但港口低库存和较高基差限制了价格下行空间，预计甲醇期价将维持底部震荡格局。

主要观点

• 供应端：新产能释放、进口量回升以及主力下游装置停车，导致甲醇供需格局偏弱。但受季节性限气影响，西南气头装置逐步停车，同时部分大型装置重启，市场供应仍保持充裕。
• 需求端：传统下游开工率小幅回升，但整体仍偏弱。MTO装置开工率维持低位，沿海MTO装置亏损严重，对甲醇缺乏支撑。
• 库存端：内地库存出现拐点，库存减少，港口库存逐步累积，但累库幅度不及预期。下周预计库存将继续减少。
• 价差与结构：甲醇01-05合约由Back结构转为Contango结构，期现基差有所反弹。01-05反套可考虑逐步止盈。PP-3MA价差短期走扩，但中长期仍逢高做缩。
• 风险提示：国内外气头装置超预期限气停车、MTO装置超预期恢复、煤炭价格超预期上涨。

关键信息

01 周度观点

• 供需格局：供应偏高，需求偏弱，供需驱动逐渐向下。
• 期价走势：受宏观利好和强预期影响，甲醇主力合约报收2616元/吨，环比上涨79元/吨。
• 期限结构：01-05合约由Back结构转为Contango结构，基差反弹，反套可考虑止盈。
• 价差变化：江苏斯尔邦MTO装置停车后，PP-3MA短期走扩，但中长期仍逢高做缩。

02 周度重点

• 开工率：
  • 全国甲醇开工率70.13%，环比下降0.93%，同比偏高。
  • 煤制甲醇开工率76.60%，环比下降0.24%，同比偏高。
  • 天然气制甲醇开工率43.77%，环比下降8.15%，同比偏高。
  • 焦炉气制甲醇开工率61.09%，环比上升1.70%，同比偏高。
• 库存：
  • 内地库存较上周减少2万吨，总库存51.68万吨，环比下降3.72%。
  • 西北地区库存较上周减少0.74万吨，总库存32.16万吨，环比下降2.25%。
  • 港口总库存64.52万吨，环比上涨11.55%。
• 价差与利润：
  • 传统下游采购量3.97万吨，环比增加0.53万吨。
  • MTO企业采购量27.99万吨，环比增加1.78万吨。
  • 传统下游原料库存15.95万吨，环比增加0.88万吨。
  • MTO企业库存64.6万吨，环比增加7.4万吨。
• 期限结构：
  • 甲醇01-05价差由Back转为Contango，期现基差维持高位。
  • 01合约预计底部震荡，05合约震荡偏强。

03 价格、价差、仓单

• 期现货价格：
  • 甲醇主力合约报收2616元/吨。
  • 国内主产区现货价格偏高，国际现货价格维持偏高。
• 价差：
  • 江苏—鲁南现货价差、江苏—内蒙现货价差、江苏—西南现货价差均有所变化。
  • 外盘区域价差维持偏高。
• 基差：
  • 港口基差走弱，内地基差维持高位。
• 仓单：
  • 仓单数量维持稳定，市场参与者关注库存变化对价格的影响。

04 供需基本面数据

• 供应端：
  • 全国甲醇开工率维持季节性高位，西北地区开工率偏高。
  • 煤制甲醇利润大幅修复后再度回落，但冬季企业停车可能性较低。
  • 天然气制甲醇开工率下降，受限气影响。
• 需求端：
  • 传统下游开工率小幅回升，但整体仍偏弱。
  • MTO装置开工率持稳，沿海装置亏损严重。
  • 甲醛、MTBE、醋酸开工率变化不大，但利润偏低。
• 库存端：
  • 内地库存拐点初现，港口库存逐步累积。
  • 下周预计库存将继续减少，受长约提货和排库压力影响。
• 订单与采购：
  • 传统下游采购量上升，原料库存逐步累积。
  • MTO企业采购量上升，库存增加。

总结

甲醇市场本周在宏观利好和强预期的推动下，期价走高，但基本面供需格局偏弱。供应端新产能释放和进口回升对市场形成压力，而需求端则因疫情放开和节前备货需求略有支撑。港口库存逐步累积，但受低库存和高基差限制，期价预计维持震荡。01-05合约由Back转为Contango，反套策略可考虑止盈。PP-3MA价差短期走扩，但中长期仍逢高做缩。市场需关注国内外气头装置运行情况、MTO装置恢复及煤炭价格走势。