20221023-天风证券-广和通-300638.SZ-短期盈利能力承压_车载_CPE布局赋能长期增长动能强劲__4页_725kb

广和通（300638）总结

核心内容

广和通在2022年第三季度报告中披露了公司前三季度的财务表现，并对短期盈利能力承压、长期增长动能进行了分析。尽管收入实现同比增长，但净利润和扣非净利润均出现下滑，主要受到销售毛利率下降的影响。公司积极布局车联网、CPE等市场，同时拓展海外市场，推动产品与市场多元化，以增强长期增长潜力。

主要观点

1. 收入增长与业绩下滑

• 收入增长：2022年前三季度营业收入达到37.20亿元，同比增长30.38%。其中，第三季度单季营收13.03亿元，同比增长26.27%。
• 业绩下滑：归母净利润为2.86亿元，同比下降11.6%；扣非净利润为2.70亿元，同比下滑8.88%。Q3单季度归母净利润8191万元，同比下滑32.04%。
• 业绩下滑原因：主要由于销售毛利率下降，Q3毛利率为19.75%，低于2021年全年24.10%的水平。

2. 短期盈利能力承压，长期增长动能强劲

• 毛利率下降：2022年前三季度毛利率为20.82%，较2021年全年下降3.3%。毛利率下降主要受行业竞争加剧及产品下游应用结构调整影响。
• 费用管控成效：销售费用与管理费用占主营收入比例下降，分别为2.75%和1.62%，较2021年全年分别下降0.47pp和0.48pp。
• 净利率下降：销售净利率为7.68%，较2021年全年下降2.09pp；Q3单季度销售净利率为6.29%，同比下降5.39pp。
• 长期趋势：物联网行业长期趋势不变，预计2019-2025年物联网连接量将以21%的复合增长率快速上升。公司作为行业龙头之一，具备强核心竞争力，有望持续受益。

3. 市场与产品布局

• 产品端：公司推出多款新产品，取得多项认证，并推出5G智能模组及适配于共享两轮车的全平台5G/LTE系列模组，丰富产品布局。
• 市场端：
  • PC领域：模块渗透率有望持续提升，公司具备先发优势和市场优势。
  • 车载领域：通过锐凌无线+广通远驰双线布局，拓展国内外市场，加速收购整合，未来增长可期。
  • 海外市场：网关、Cat1等产品有望迎来放量高增长。

关键信息

财务预测与估值

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 目标价格：未提供具体数值。
• 当前价格：19.39元。

风险提示

• 行业竞争激烈影响盈利能力。
• 上游原材料价格维持高位。
• 下游拓展进度不及预期。
• 疫情影响。

作者信息

• 分析师：王奕红、唐海清、林宏皓、余芳沁、陈汇丰
• 执业证书编号：S1110517090004、S1110517030002、S1110520040001、S1110521080006、S1110522070001

股价走势

• 附有股价走势图（图片链接）

基本数据

分析师声明

本报告观点反映了分析师个人看法，与报酬无直接或间接联系。

一般声明

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投资评级声明

• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）

特别声明

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