20230815-浙商证券-九洲药业-603456.SH-九洲药业2023年中报点评_周转率提升或贯穿全年_4页_770kb

九洲药业(603456)中报点评分析报告

投资要点

• 财务表现：2023年上半年收入32.55亿元，同比增长102%；归母净利润6.22亿元，同比增长328%；Q2单季收入同比下降49%，但净利润同比增长31%。
• 成长能力：CDMO业务收入占比提升至76.3%，收入同比增长259%；新药项目增加，客户结构改善，预计成为增长基本盘。
• 盈利能力：毛利率同比提升约2pct，净利率提升得益于费用率优化和订单增长。
• 营运能力：固定资产周转率提升，新增产能计划在2024-2025年释放，现金流改善明显。

核心观点

• 公司中报显示收入短期承压，但盈利能力显著提升，CDMO业务增长稳健，长期增长基础扎实。
• 维持“买入”评级，预计2023-2025年EPS分别为1.48元、1.9元、2.41元，对应PE分别176倍、61倍、46倍。
• 风险因素：生产安全、环保政策、CDMO订单波动等。

分析师：孙建、毛雅婷
日期：2023年08月15日

修正说明

• 财务规模数据疑似录入错误，每股收益和PE估值等部分数据需结合公司市值重新计算。
• 上市平台为：上海证券交易所。