20160329-东北证券-食品饮料_白酒龙头经营边际改善_估值优势明显_12页_1mb

食品饮料行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了2016年3月29日食品饮料行业的整体表现及重点公司动态，认为该板块整体表现优于大盘，尤其是白酒子行业涨幅显著。板块估值处于历史相对低位，具备防御性和成长性双重优势，建议重点关注白酒龙头及部分食品饮料个股。

主要观点

• 行业整体表现良好：食品饮料板块本周上涨2.83%，跑赢上证综指和沪深300指数，其中白酒涨幅最大，达4.12%。
• 白酒龙头表现亮眼：五粮液、贵州茅台等白酒龙头企业年报预收款同比大幅增长，经营边际改善显著。茅台预计下半年供应量不到8000吨，五粮液取消补贴并减少未执行计划量，控量保价策略提升经销商积极性。
• 行业估值优势明显：食品饮料行业市盈率为28.36X，仍处于历史低位，具备相对较高的估值溢价率，投资价值突出。
• 宏观因素利好白酒消费：地产投资弱复苏带动上游建材、水泥、家电行业景气度提升，有助于白酒商务需求改善。同时，2月食品CPI单月达7.3%，白酒或将受益于通胀。
• 重点推荐个股：建议重点关注五粮液、顺鑫农业、洋河股份、贵州茅台等白酒龙头，以及克明面业、皇氏集团等其他食品饮料公司。

关键信息

市场回顾

• 板块涨幅：食品饮料板块本周上涨2.83%，跑赢大盘。
• 子行业表现：
  • 白酒：+4.12%
  • 乳品：+5.86%
  • 食品综合：+4.46%
  • 葡萄酒：+3.65%
  • 黄酒：+2.01%
  • 肉制品：+1.58%
  • 啤酒：+0.12%
  • 其它酒类：-0.76%
  • 调味发酵品：-0.48%

个股表现

• 涨幅前五：科迪乳业（+17.73%）、上海梅林（+15.96%）、克明面业（+13.75%）、麦趣尔（+11.59%）、*ST皇台（+10.78%）。
• 跌幅前五：好想你（-7.80%）、中炬高新（-3.46%）、得利斯（-3.04%）、洽洽食品（-2.81%）、莲花健康（-2.37%）。

数据跟踪

• 白酒终端价格：飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为869元、648.9元、499元、338元、430元，部分价格小幅上涨。
• 奶价：生鲜乳主产区平均价为3.54元/千克，环比下降0.30%，同比上升3.50%。
• 猪价：活猪价格同比上涨54.77%，仔猪价格上涨101.29%，猪肉价格上涨35.18%。

行业要闻

• 五粮液：出厂价上调20元，取消30元/瓶补贴，未执行计划减量20%，经销商打款积极。
• 1919酒类平台：与百度糯米达成战略合作，推动线上线下融合。
• 白云山：与山西大寨饮品合作，拓展植物蛋白饮料市场。
• 伊利股份：起诉蒙牛不正当竞争，涉及产品包装与名称相似。
• 农业部：生猪价格上涨为产能调减所致，预计后期供应将增加，价格不会暴涨。

重要研报

• 克明面业：预计2016年EPS为1.35元，对应PE为33倍，维持“增持”评级。
• 皇氏集团：预计2016年EPS为0.35元，对应PE为46倍，给予“买入”评级。
• 张裕A：预计2016年EPS为2.03元，对应PE为18倍，给予“买入”评级。
• 中炬高新：预计2016年EPS为0.28元，对应PE为63倍，维持“增持”评级。
• 白云山：预计2016年EPS为1.20元，对应PE为22倍，首次覆盖给予“增持”评级。
• 五粮液：预计2016年EPS为1.76元，对应PE为15倍，维持“增持”评级。

公司公告

• 爱普股份：首次公开发行限售股上市流通，数量为56,730,000股。
• 莲花健康：获得政府补助1,530万元，用于技改项目。
• 百润股份：调整非公开发行股票方案，募集资金不超过130,000万元。
• 龙大肉食：2015年营收增长20.41%，净利润增长13.16%。
• 贵州茅台：2015年净利润155.03亿元，同比增长1.00%；2016年计划营收增长4%。
• 黑芝麻：终止重大资产重组，股票复牌。
• 凯撒旅游：对活力天汇科技增资25,000万元，投后估值约21.59亿元。
• 汤臣倍健：实施2015年度权益分派，每10股派6元现金，转增10股。
• 科迪乳业：与上海小村资产管理公司设立产业并购基金，规模不超过30亿元。

大事提醒

• 下周重要事件：
  • 金字火腿、燕塘乳业、贝因美、五粮液、光明乳业、双汇发展、顺鑫农业等公司将披露年报或召开股东大会。

总结

食品饮料行业在2016年3月表现优于大盘，白酒子行业涨幅最大，龙头公司经营改善明显，估值优势显著。建议重点关注五粮液、贵州茅台、洋河股份、顺鑫农业等个股，同时关注乳制品、调味品等其他子行业机会。宏观环境对白酒消费有积极影响，且行业整体具备较高的投资价值。