20231125-国联证券-通信11月周专题_国有资本下场算力租赁_市场维持较强盈利能力_8页_656kb

算力租赁市场分析与投资建议

核心结论： 国有资本下场推动算力租赁市场增长，该领域具备高盈利能力与投资价值，但存在价格波动和资源获取等风险。

1 市场趋势

• 全球与AI驱动增长： 全球AI市场规模快速扩张（2022-2026年CAGR约75%）。中国信通院预计未来五年全球算力规模增速超50%，2025年达到3ZFLOPS，2030年达到20ZFLOPS。
• 中国快速发展： 中国算力规模高速增长，智能算力占比显著提升（2022年同比增414%，占比达22.8%）。应用正从互联网向金融、制造、电信等领域拓展。

2 成本与价格

• 硬件成本上涨： 核心算力卡如RTX4090禁售、H800/A800禁售导致价格飞涨。A800/H800服务器价格从210万元/台涨至280-320万元/台。算力租赁价格也随之上涨，部分公司价格上涨50%-100%。

3 盈利能力

• 毛利与回报强劲： Bernstein分析师指出微软GPU租赁业务毛利率高达42%。测算表明算力租赁通常可在1-11年内回本，部分高端服务甚至可在1年内回本，显示出极强盈利能力。

4 投资建议

• 重点关注两类企业：
  • 民营企业： 关注积极布局算力租赁业务并通过用户提供服务的公司，如中贝通信、鸿博股份等。
  • 国有资本： 关注数字经济发达地区积极涉足算力租赁业务的省属国企，如浙文互联、易华录等。
• 考量因素： 分析建议需考虑企业的算力获取能力、客户稳定性、运营安全性等。

5 风险提示

• 算力租赁价格波动风险
• 稀缺算力卡资源获取受限风险
• 服务器质保与维护风险