20221021-国盛证券-纳芯微-688052.SH-Q3营收高增_高壁垒产品持续出新_3页_534kb
报告摘要
纳芯微（688052.SH）总结
核心内容
纳芯微（688052.SH）是一家专注于高性能、高可靠性模拟IC研发和销售的公司，主要产品包括传感器信号调理ASIC芯片、隔离与接口芯片、驱动与采样芯片等。公司产品广泛应用于信息通讯、工业控制、汽车电子和消费电子等领域，截至2022年中可提供1100余款可供销售的产品型号。
主要观点
- 业绩表现强劲：公司预计2022年前三季度营收12.8亿元，同比增长120%；归母净利2.3~2.5亿元，同比增长48%~64%；若剔除股份支付影响，归母净利3.3~3.5亿元，同比增长105%~120%。Q3单季营收4.82亿元，同比增长6%；归母净利0.34~0.58亿元，扣非归母净利0.66~0.90亿元。
- 高壁垒产品持续推出：公司持续推出应用于汽车、工业等领域的高壁垒产品，推动各品类收入快速增长。
- 车载业务增长显著：公司隔离产品在汽车领域布局深入，车载占比逐年提升，产品涵盖主电驱动、OBC、DC/DC、BMS等模块。
- 行业前景广阔：隔离芯片行业增速高，单车价值量在新能源车中相比燃油/混动车有5~6倍提升，公司有望受益于行业增长。
- 盈利预测乐观：分析师预计公司2022/2023/2024年归母净利分别为3.18/6.16/10.51亿元，对应PE分别为85.1/44.0/25.8倍，维持“买入”评级。
关键信息
营收与净利润增长
| 年份 | 营收（亿元） | 同比增长率（%） | 归母净利（亿元） | 同比增长率（%） |
|---|---|---|---|---|
| 2020A | 24.2 | 162.7 | 5.1 | 657.9 |
| 2021A | 86.2 | 256.3 | 22.4 | 340.3 |
| 2022E | 154.3 | 79.0 | 31.8 | 42.2 |
| 2023E | 220.7 | 43.0 | 61.6 | 93.5 |
| 2024E | 301.0 | 36.4 | 105.1 | 70.8 |
股票信息
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 行业 | 半导体 |
| 前次评级 | 买入（维持） |
| 10月20日收盘价（元） | 311.27 |
| 总市值（百万元） | 31,458.19 |
| 总股本（百万股） | 101.06 |
| 自由流通股（%） | 21.35 |
| 30日日均成交量（百万股） | 0.73 |
财务报表与主要财务比率
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 242 | 862 | 1543 | 2207 | 3010 |
| 营业成本（百万元） | 111 | 401 | 711 | 1037 | 1385 |
| 毛利率（%） | 54.3 | 53.5 | 53.9 | 53.0 | 54.0 |
| 净利率（%） | 21.0 | 26.0 | 20.6 | 27.9 | 34.9 |
| ROE（%） | 15.8 | 40.3 | 36.4 | 41.3 | 41.4 |
| 资产负债率（%） | 26.1 | 33.9 | 42.3 | 29.2 | 13.6 |
| P/E（倍） | 532.8 | 121.0 | 85.1 | 44.0 | 25.8 |
| P/B（倍） | 85.4 | 49.3 | 31.2 | 18.3 | 10.7 |
| EV/EBITDA（倍） | 429.2 | 98.2 | 70.0 | 36.4 | 21.7 |
风险提示
- 下游需求不及预期
- 公司产品矩阵拓展不及预期
投资建议
分析师郑震湘和余凌星维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大，尤其在车载和新能源领域。随着技术进步和市场需求增长，公司有望实现更高的盈利增长。
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