20240306-国海证券-磷矿石行业专题报告_2024年供需紧张局面仍将延续_39页_3mb

磷矿石行业专题报告摘要

核心提要

磷矿石供需紧张局面预计延续至2025年上半年，价格维持高位震荡，行业评级“推荐”。

供给端分析

• 资源禀赋：我国磷矿储量占全球5%，储采比仅35年；平均品位17%，远低于摩洛哥（33%）、美国（30%）。
• 产能扩张：2023-2025年复合增速397%；2024年无新增产能，2025年预计新增1570万吨（如瓮福集团、川恒股份等企业为主）；2026年集中投产，产能激增1243%至14.8亿吨。
• 建设周期：单个矿山环保建设需3-5年，产能爬坡需1-2年，投资回收期长。

需求端分析

• 化肥需求：保障粮食安全背景下，国内磷肥需求稳中有增；法检政策强化限制出口，保供为主。
• 新能源潜力：磷酸铁锂电池需求驱动，2023-2026年磷矿石需求CAGR达40.2%；湿法净化磷酸产能CAGR达14.25%。
• 整体需求：2023-2026年表观消费量同比增速均超40%，2024-2026年开工率分别为89.9%/86.5%/80.1%。

投资建议

• 重点推荐：云天化、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、云图控股、芭田股份
• 关注标的：湖北宜化等具有资源整合能力的企业

风险提示

• 产品价格波动、安全环保风险
• 新建项目投产进度不及预期、下游需求增速放缓
• 磷酸铁行业竞争加剧风险
• 公司盈利预测不确定性

关键数据

• 全球磷矿石产量约5.3亿吨（2022年），中国产量占全球43.7%，但储量仅占全球4.9%。
• 主要磷化工企业产能（吨）：云天化1450万吨、兴发集团585万吨、川恒股份280万吨。
• 湿法磷酸2023-2026年产能复合增速14.25%，新能源应用显著提升产业需求弹性。