20180408-光大证券-看好消费_科技_券商的趋势性机会——斗争是团结的手段_17页_1mb

文档总结：看好消费、科技、券商的趋势性机会

核心内容

本报告主要分析了当前市场环境下消费、科技与券商行业的投资机会，并指出贸易摩擦对市场的影响及应对策略。同时，报告回顾了近期A股及美股的表现，提供了未来一周重要的数据发布节点及大类资产走势分析，最后列出了风险提示与行业评级体系。

主要观点

1. 市场策略前瞻

• 反制升级符合预期：中美贸易摩擦的升级和反制品种在预期之内，市场情绪已有所缓解。
• 斗争是团结的手段：在贸易摩擦背景下，中国采取“有理有利有节”的策略，以斗争促团结，有助于推动谈判。
• 风险偏好下降：贸易摩擦对风险偏好形成压制，但其影响并非市场波动的根本原因。
• 两大风险与两个机会：
  • 风险：中国经济的周期性下行和美股因通胀风险带来的估值波动。
  • 机会：反制带来的自力更生与进口替代逻辑，以及严监管预期下的反弹机会。

2. 策略建议

• 短期关注受益行业：反制直接受益的行业，如机械、汽车、飞机、电气设备等。
• 中期关注消费、科技与券商：消费与科技股将受益于扩大内需和提升TFP，券商则因金融开放而受益。
• 风格上：消费可作为底仓，科技短期面临回调压力，但长期向好；蓝筹白马表现相对稳定。
• 趋势判断：贸易摩擦将加速新经济的形成，消费与科技股的价值需要全面重估。

3. 大类资产表现

• 股市表现：中美贸易摩擦持续升级，A股与美股震荡下跌，创业板跌幅最大。
• 估值分位：沪深300、创业板等主要指数估值处于历史较低或中等水平。
• 其他资产：美债收益率上行，原油价格下跌，美元指数小幅上涨，人民币贬值。

4. 行业比较概览

• 涨幅前五行业：农林牧渔、食品饮料、国防军工、餐饮旅游、医药。
• 跌幅前五行业：传媒、煤炭、钢铁、计算机、通信。
• 估值分析：
  • PETTM低于20%分位：建筑、电力设备、建材、基础化工、煤炭、轻工制造、房地产、农林牧渔。
  • PB低于20%分位：银行、煤炭、电力设备、房地产、传媒、商贸零售、非银金融、石油石化。
• 陆股通买入：食品饮料、建材、家电、非银金融、电子元器件和传媒。

5. 周期运行跟踪

• 黑色系：动力煤价格下跌，螺纹钢和热卷价格小幅上涨，库存小幅下降。
• 化工大宗商品：PVC、PB、PE库存下降，但幅度不大。
• 工业生产：六大发电集团日均耗煤量上升，水泥价格企稳，高炉开工率小幅回升。

关键信息

• 贸易摩擦影响：短期对市场情绪和风险偏好形成压制，但长期有助于推动新经济结构的形成。
• 政策预期：消费和科技领域可能继续获得税收和融资支持。
• 未来一周需知：
  • 4月9日：美国发布系列PPI数据。
  • 4月10日：习近平主席在博鳌亚洲论坛发表主旨演讲。
  • 4月11日：中美及欧盟发布CPI、PPI、就业数据。
  • 4月12日：中国和美国发布货币及融资数据。
  • 4月13日：中国与欧盟发布贸易差额数据。
• 风险提示：
  • 美国持续升级贸易摩擦。
  • 人民币汇率异常波动。
  • 一季度盈利增速下行过快。
  • 创业板主题行情降温。

行业及公司评级体系

附注信息

• 分析师：谢超（执业证书编号：S0930517100001）
• 联系方式：010-56513031，xiechao@ebscn.com
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