20220326-浙商证券-食饮行业周报（2022年3月第4期）_酒企改革举措相继落地_关注乳品龙头配置机会_23页_1mb

食品饮料行业周报总结（2022年3月第4期）

核心内容概览

本周食品饮料板块整体表现疲软，沪深300指数下跌2.14%，食品饮料板块下跌3.47%，白酒板块跌幅达3.74%，啤酒板块跌幅更大，为7.01%。报告认为，在疫情反复和成本上升的背景下，白酒板块短期承压，但长期向好趋势未变，推荐贵州茅台、五粮液、洋河股份、舍得酒业、迎驾贡酒等标的。大众品板块方面，预计22Q1业绩承压，但乳品龙头如伊利股份、蒙牛乳业、涪陵榨菜等具备更好的配置价值。此外，部分细分板块如啤酒、调味品、休闲零食等有机会在成本改善和需求回升后显现。

主要观点

白酒板块

• 板块回顾：贵州茅台将上线电商平台，五粮液挺价举措出台，舍得酒业产品结构优化，渠道质量提升，费用管控能力增强。
• 批价波动原因：3月配额发货叠加疫情影响及电商平台上线引发短期抛货行为。
• 中长期走势：高端酒批价将总体稳定，不会出现大幅下跌，业绩增长动力强劲。

啤酒板块

• 板块回顾：受疫情影响，餐饮消费场景受限，板块回调明显。
• 华润啤酒：次高端以上产品增长较快，提价转嫁成本压力，高端化进程持续推进。
• 珠江啤酒：聚焦97纯生高端产品增长，优化餐饮渠道，拓展省外市场。
• 投资建议：关注疫情缓和带来的修复机会，推荐重庆啤酒、青岛啤酒等。

食品板块

• 板块回顾：食品板块整体下跌，但部分个股如星湖科技、得利斯、双塔食品涨幅显著。
• 乳品龙头：伊利股份、蒙牛乳业、涪陵榨菜等具备稳健需求和盈利能力，推荐配置。
• 其他细分板块：啤酒、调味品、休闲零食等需关注成本变化和需求改善。

关键信息

业绩表现

• 贵州茅台：批价波动显著，但预计4月电商平台上线后将有效管控。
• 五粮液：零售价上调，市场自查清查，预计批价稳定。
• 泸州老窖：批价稳定，国窖增速目标为30%。
• 舍得酒业：产品结构优化，渠道质量提升，费用管控能力增强。
• 迎驾贡酒：洞藏势能持续释放，看好开门红超预期。
• 金徽酒：Q4短期受疫情影响，结构升级趋势延续。
• 妙可蓝多：奶酪业务高增长，净利润增长160.60%，预计2022年收入增长。
• 涪陵榨菜：提价14%，但销量下滑，预计Q2-Q3毛利率提升。

投资建议

• 白酒板块：坚定推荐22Q1业绩强确定性高增、全年存边际变化业绩向好、当前估值具备性价比的标的。
• 乳品板块：推荐伊利股份，关注蒙牛乳业、涪陵榨菜、巴比食品等。
• 啤酒板块：关注疫情缓和带来的修复机会，推荐重庆啤酒、青岛啤酒等。

行业动态

• 茅台新电商平台：预计3月底或4月初上线，将提升直销能力。
• 五粮液挺价：通过零售价上调和市场自查清查稳定批价。
• 华润啤酒：关厂提效，推动高端化进程。
• 珠江啤酒：聚焦高端产品，优化渠道结构。
• 妙可蓝多：2021年营收增长57.31%，净利润增长160.60%。
• 雅士利私有化：蒙牛拟以29.064亿港元私有化雅士利。
• 简爱酸奶融资：完成C轮融资，主打低温无添加酸奶。

估值与市场表现

• 食品饮料行业：整体估值34.75倍，白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒细分行业估值分别为37.35、36.93、51.91、34.66倍。
• 酒水板块：ST中葡、通葡股份等涨幅显著，重庆啤酒、酒鬼酒等跌幅较大。
• 乳品板块：庄园牧场涨幅居前，新乳业、伊利股份跌幅相对居前。

风险提示

• 疫情影响超预期
• 白酒动销恢复不及预期
• 食品安全风险

附录

• 重要数据跟踪：包括白酒、葡萄酒、啤酒、乳品价格走势及产量数据。
• 公司公告：涵盖多家公司的重要公告，如茅台新电商平台上线、五粮液提价、华润啤酒关厂、珠江啤酒年报发布等。
• 行业动态：涉及酒企与茶企合作、虚拟啤酒、新国标实施等。
• 重大事件备忘录：包括年报披露、股东大会召开等。

字数统计：约990字