20170111-兴业研究-评2016年12月通胀数据_煤炭式微_钢价高涨_14页_890kb

2016年12月通胀数据总结

核心内容

2016年12月的通胀数据显示，CPI同比涨幅小幅回落至2.1%，而PPI同比涨幅显著扩大至5.5%。整体来看，CPI与PPI的走势呈现出分化特征，其中CPI受季节性因素和食品价格影响，而PPI则受到大宗商品价格波动的驱动。

主要观点

1. 煤炭式微，钢价高涨

• PPI同比上涨5.5%，较11月的3.3%扩大2.2个百分点。
• PPI环比上涨1.6%，较11月的1.5%略有提升。
• 黑色金属加工业是推动PPI环比上涨的主要力量，贡献0.55个百分点。
• 煤炭价格环比涨幅大幅回落，从11月的10.3%降至12月的3.4%，下降6.9个百分点。
• 钢材价格环比涨幅继续扩大，从11月的6.1%升至12月的8%，带动盈利钢厂比例由50.3%提升至62.7%。
• 石油及其下游化学制品价格明显上涨，成为支撑PPI上涨的重要因素，其中汽油和柴油价格环比分别上涨11.8%和7.7%，带动石油加工业PPI环比上涨4.3%。
• 化学原料及化学制品制造业PPI环比上涨2.5%，涨幅较11月扩大0.6个百分点。
• 1月PPI环比可能回落，但同比仍可能继续上升，因基数较低。

2. 鲜菜价格带动CPI同比涨幅回落

• CPI同比上涨2.1%，较11月的2.3%小幅回落，与预测值一致。
• 食品烟酒分项拉动CPI同比上涨0.67%，是CPI同比涨幅的主要来源。
• 鲜菜价格环比上涨0.1%，低于历史均值，主要受12月气温偏高影响。
• 猪肉价格环比上涨0.2%，较11月的-1.9%回升，预计1月猪肉价格可能继续上涨。
• CPI涨幅回落主要由鲜菜和猪肉价格涨幅下降带动，但非食品CPI同比涨幅有所扩大。

3. 医疗与大宗商品价格驱动非食品CPI上涨

• 非食品CPI同比上涨2%，较11月的1.8%扩大0.2个百分点。
• 医疗保健CPI同比上涨4.6%，基数效应消退后反弹，需关注2017年公立医院改革对医疗价格的影响。
• 水电燃料价格受煤价上涨驱动，CPI同比上涨0.7%，较11月的0.6%略有上升。
• 交通工具燃料CPI同比上涨10.6%，较11月的4.5%扩大6.1个百分点，主要受成品油价格上涨影响。
• 2017年1月CPI同比可能明显扩大，因翘尾因素较高且春节错位，预计2月CPI同比涨幅将有所回落。

关键信息

• CPI同比：2016年12月为2.1%，较11月回落0.2个百分点，与预测一致。
• PPI同比：2016年12月为5.5%，较11月扩大2.2个百分点。
• PPI环比：2016年12月为1.6%，剔除黑色系后仅为0.9%。
• 煤炭价格：12月环比涨幅回落至3.4%，季节性因素影响明显。
• 钢材价格：环比涨幅扩大至8%，盈利钢厂比例上升。
• 油价上涨：带动石油加工业PPI环比上涨4.3%，化学制品制造业PPI环比上涨2.5%。
• 鲜菜价格：环比涨幅低于历史均值，气温偏高是主因。
• 猪肉价格：环比上涨0.2%，预计1月将继续上涨。
• 医疗价格：医疗保健CPI同比涨幅反弹至4.6%，需关注公立医院改革影响。
• CPI翘尾因素：1月翘尾因素较高，预计CPI同比涨幅扩大，2月可能回落。

图表引用

• 图表1：PPI环比增速的分解
• 图表2：黑色系商品对PPI上涨的影响较大
• 图表3：煤价环比涨幅回落
• 图表4：钢价环比与黑色金属加工业PPI环比
• 图表5：盈利钢厂比例回升
• 图表6：成品油价格与石油加工业PPI环比
• 图表7：化学原料及化学制品制造业PPI环比
• 图表8：CPI同比增速的分解
• 图表9：鲜菜CPI环比
• 图表10：2016年12月气温偏高
• 图表11：猪价如期回升
• 图表12：猪肉CPI环比
• 图表13：非食品CPI分项的同比走势
• 图表14：2016年房价上涨对房租的拉动作用较弱
• 图表15：煤炭价格与水电燃料CPI同比
• 图表16：成品油价格环比与交通燃料CPI环比
• 图表17：2017年CPI翘尾因素

重要声明

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