20161106-浙商证券-新兴产业行业配置周报_2017年A股（非金融）营收增速10__17页_1mb

2017年A股（非金融）营收增速与新兴产业配置分析报告总结

核心内容概览

2017年A股（非金融）营收增速预计在 10% 左右，主要受经济平稳增长、PPI回升及历史经验影响。报告从多个维度分析了新兴产业的配置价值，并指出部分行业已进入合理估值区间，具备投资潜力。

主要观点

• A股营收增速预测
  2017年A股（非金融）营收增速预计在10%左右，基于以下三点理由：

  1. 明年经济将保持平稳增长，增速预计在6.5%左右；
  2. PPI继续回升，使名义GDP增速高于实际增速约2%；
  3. 历史经验表明，A股营收增速通常高于名义GDP增速1-2%。

• 规模工业与A股业绩预期
  规模工业增速对A股（非金融）营收和净利润增速具有一定的前瞻性作用。2016年因大宗商品价格波动，其前瞻性减弱，但若2017年大宗商品价格平稳，增速关系有望恢复正常。

• 新兴产业估值改善
  新兴产业经过一年多的调整，股价和估值水平均有所下降，部分行业已进入合理估值区间。例如：

  • 二级行业：营销传播、电气自动化设备、环保等；
  • 三级行业：营销服务、移动互联网、影视动漫等。

• 投资组合表现
  报告中提到的投资组合本月下跌0.9%，但自2015年10月8日成立以来，累计上涨25.7%，跑赢主要指数约25%。本月重点配置信息技术（40%）、生物（20%）、家电（20%）等产业。

关键信息

1. A股营收增速与GDP、PPI关系

• A股（非金融）营收增速与“GDP+PPI”增速密切相关，但存在一定的波动。
• 2017年A股营收增速预计为10%，其中：
  • 实际GDP增速6.5%；
  • PPI同比增速2%；
  • 与历史反弹周期相比，营收增速高于名义GDP增速约1.5%。

2. 规模工业与A股业绩相关性

• 规模工业与A股（非金融）营收和利润增速相关性较高，但因统计口径和行业结构不同，两者并不完全一致。
• 2016年因大宗商品价格波动，规模工业增速对A股的前瞻性减弱，但2017年有望恢复正常。

3. 新兴产业估值与增长情况

• 新兴产业整体营收和净利润增速稳定，可持续性较强。
• 2016年前三季度，新兴产业营收增速普遍在10%以上，净利润增速在20%左右。
• 部分二级行业（如营销传播、环保）和三级行业（如营销服务、影视动漫）估值已处于合理水平，具备配置价值。

4. 市场表现与行业动向

• 本周新兴产业指数小幅上涨，但整体市场仍处于震荡状态。
• 节能环保、新材料等行业表现较好，而新能源汽车等板块出现回调。
• 中小创（中小板和创业板）在市场回调后出现补涨，业绩增长成为支撑因素。

5. 投资策略

• 投资组合重点配置信息技术、生物、家电等产业，其中TMT产业和家电行业表现较好。
• 建议关注电子、化工、采掘等行业的增长机会，以及受益于政策推动的环保、城轨装备等行业。

6. 投资评级说明

• 投资评级基于与沪深300指数的相对表现，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业评级分为看好、中性、看淡，分别对应行业指数相对沪深300指数的表现。

投资建议

• 短期配置：关注业绩高增长的化工、造纸、节能环保等行业。
• 中期布局：把握制造业投资回升和产业升级带来的机会，如高端装备、新能源等。
• 长期投资：关注具备技术壁垒和政策支持的新兴产业，如新一代信息技术、生物产业等。

总结

本报告综合分析了2017年A股（非金融）营收增速的预测，指出经济平稳增长、PPI回升及历史经验是支撑营收增长的主要因素。同时，报告强调了新兴产业在估值和业绩方面的改善，认为部分行业已具备配置价值。投资组合表现稳健，重点配置信息技术、生物、家电等产业，未来可关注业绩预期差带来的投资机会。