20220112-天风期货-现货驱动走弱_但估值下移_39页_3mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档分析了2022年初塑料及相关产品（PE、PP、PVC）的市场动态，包括供应、需求、进出口、库存及利润等多方面情况。整体市场表现呈现供需偏弱、估值中性偏低的特点，价格在宽幅震荡中运行，建议投资者保持谨慎，关注市场变化。

主要观点与关键信息

1. 塑料市场整体表现

• PE/PP：短期供需稳中偏弱，估值中性偏低，价格宽幅震荡，长线空单谨慎持有。
• PVC：短期供需平稳，但下游需求疲软，基差未显著走强，节前宽幅震荡为主，建议观望。

2. 供应情况

• PP：开工率环比略增至90.9%，主要由于天津联合装置回归及浙石化二期投产。
• PE：开工率回落至95.4%，因兰州石化和燕山石化装置短停，但无大修装置，开工波动不大。
• PVC：电石法负荷稳定，乙烯法负荷下滑，部分装置如中谷矿业和天津乐金出现故障，导致开工率波动。

3. 需求分析

• PE下游：农膜开工率46%，订单量小幅下降，原料库存增加，下游备货意愿减淡。
• PP下游：塑编开工率49%，大厂订单环比上涨，但整体需求偏弱。
• BOPP：开工率66%，环比大增5%，但价格下跌时投机性备货需求有限。
• 终端需求：临近春节，整体开工率稳中略降，需求走弱。

4. 价格与基差

• 基差：PE和PP基差均在-30元/吨至平水左右，现货端驱动不足，价格震荡。
• LL：基差略微收敛，但整体表现偏弱。
• PP拉丝与共聚注塑：价差逐步收敛，但未形成明显趋势。

5. 进出口情况

• PE进口：预计2022年进口量围绕120万吨波动，进口利润未显现。
• PP出口：出口量回调至8万吨，进口量预计在40-42万吨。
• LL进口：CFR价格在1145美元/吨，进口利润仍处于倒挂状态。

6. 库存情况

• PP库存：总量38.2万吨，环比小幅增加，贸易商库存下降，上游库存上升。
• PE库存：总量73.3万吨，环比增加，上下游均累库，现货驱动偏弱。

7. 装置投产与检修

• 浙石化二期：HD和LD装置已投产，部分装置正在建设中。
• 镇海石化二期：全密度装置已投料成功，即将投产。
• 检修：多个装置在周内进行小修，部分装置计划检修，影响开工率。

8. 产业链利润

• PE：油制利润压缩，处于历史低位，但仍有盈利。
• PP：油制利润处于中性偏低水平，部分装置亏损。
• PVC：综合利润尚有盈利，但部分地区成本压力较大。

9. 市场策略

• 策略名称：空L2205
• 策略类型：单边
• 盈亏比：2:1
• 胜率：70%
• 推荐周期：3个月
• 核心逻辑：05合约增量供应压力大，海外投产多，海外需求边际走弱，L进口存增多预期。
• 推荐等级：4推荐

结论

综上所述，2022年初塑料市场整体呈现供需偏弱、估值中性偏低的态势，价格波动主要受原料端（油、煤）影响。建议投资者关注市场变化，保持谨慎，特别是在节前期间，现货驱动不足，基差偏弱，成交量高位回落，投机需求有限。同时，新增装置投产和检修情况对市场供需格局有重要影响，需密切关注。