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公司产能扩张加速，风塔吨利润回升总结

核心内容

公司2021年上半年业绩表现良好，营业收入同比增长1.99%，达到32.88亿元；归母净利润同比增长47.05%，达7.99亿元；扣非归母净利润同比增长13.76%，达5.61亿元。EPS为0.45元，整体业绩符合市场预期。

主要观点

产能扩张与市场布局

• 公司积极布局三北地区，预计2021年底至2022年上半年新增塔筒产能，形成70万吨/年总产能，2023年底有望达到120万吨/年。
• 公司在德国和射阳的海工基地建设稳步推进，预计2022年底形成60万吨/年海工产能，显示出对海上风电市场的重视。

风塔业务表现

• 2021年上半年，公司风塔及相关产品销售量为24.0万吨，收入达19.27亿元。
• 据测算，风塔吨利润回升至900元左右，已接近近年高值。
• 公司在手订单达100万吨，预计全年产量为70万吨，显示出强劲的市场需求。

叶片业务增长

• 上半年公司叶片和模具销售量达397套，同比增长33.7%。
• 叶片业务营收达6.93亿元，表现亮眼。
• 濮阳叶片生产基地已投入生产，商都基地预计2022年投产，2023年底实现现有产能翻番。

风电场业务增长

• 公司上半年风电场发电业务上网电量为11.6亿千瓦时，同比增长45%。
• 风电场营收达5.96亿元。
• 截至6月30日，公司累计并网容量为859.4MW，在建项目容量为35.7MW，显示出持续的项目推进能力。

关键信息

财务预测与估值

投资评级

• 公司作为国内风塔行业龙头，具备快速产能扩张能力，同时拓展叶片业务，寻找新的业绩增长点。
• 风电行业整体估值偏低，公司估值有望进一步提升。
• 西南证券给予公司2021年18倍PE，目标价15.12元，维持“买入”评级。

风险提示

• 风电订单需求下降可能导致公司业绩下滑。
• 钢材价格大幅上涨可能侵蚀公司利润。

财务分析指标

基础数据

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。