深度报告-20241024-浙商证券-骏亚科技-603386.SH-骏亚科技深度报告_内生外延助力成长_盈利拐点或将显现_13页_1000kb

骏亚科技（603386）是一家专注于PCB制造的公司，成立于2005年，2023年实现营收242.7亿元。报告聚焦于其内生外延发展，预计2024-2026年收入增长至350亿元，但2024年可能仍亏损0.01亿元，2025年有望扭亏为盈。

全球PCB市场预计年均增长41%，2028年规模达4618亿美元，AI和汽车电子等新领域提供增长动力。公司通过产品结构调整，提升高阶多层板（如8-12层板）占比，并优化客户结构，拓展海外市场，如越南生产基地建设，以增强竞争力和盈利潜力。

FPC市场需求随消费电子创新（如智能手机AI化、可穿戴设备）快速增长，预计2027年市场规模超1885亿元。公司全资子公司龙南骏亚营收同比增长，外延并购（如入股住友电工FPC业务）进一步强化FPC业务。

财务预测显示，2024-2026年归母净利润由-0.01亿元增至12亿元，EPS从-0.003元升至0.037元。估值PE从67倍降至33倍，公司被首次评级为“买入”，基于盈利拐点预期。

风险包括下游需求不及预期、原材料价格波动和扩产进度延误。