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食品饮料行业周报总结（2014年07月12日）

核心内容

本周食品饮料行业整体表现疲软，A股下跌1.75%。白酒板块表现相对较好，其中贵州茅台和五粮液作为行业龙头，均被推荐为关注标的。茅台在淡季已完成库存消化和渠道价格理顺，预计旺季将超预期，继续执行放量稳价策略。五粮液通过渠道管控和市场扩张，提升中低端市场占有率，渠道价格逐步理顺，销售进入良性循环。

在乳制品领域，恒天然与雅培计划投资18亿元在华建设奶牛养殖基地，有助于满足中国消费者对安全、营养乳品的需求，同时增强乳企对上游奶源的控制。南方食品推出健康饮料芝麻乳，预计全年收入可达2.5亿元，有望成长为10亿级单品。

食品板块整体估值为16.66X（PE/TTM），白酒板块估值相对较低，为10.92X，软饮料板块相对较高，为43.11X。建议关注业绩稳健的龙头公司，如伊利股份、汤臣倍健、海天味业，以及转型初显成效的好想你和南方食品。

主要观点

• 高端白酒布局：茅台和五粮液在淡季完成库存消化，旺季将带来业绩提升，建议提前布局高端白酒。
• 乳制品行业：恒天然与雅培合作建设奶源基地，有利于国内乳企发展，关注乳品龙头估值提升。
• 食品饮料行业：建议关注业绩稳健的龙头公司及转型期食品公司，如汤臣倍健、南方食品等。
• 行业调整与机遇：白酒行业面临消费结构降级，但龙头公司通过渠道优化和产品下沉，有望抓住转型机遇。

关键信息

一、行业新闻

1. 四川省白酒产业转型政策：四川省将发布白酒产业转型发展的意见，鼓励企业转向中低端市场，推动大众消费，同时加强融资支持与市场秩序维护。
2. 恒天然与雅培合作建奶牛养殖基地：两大外资乳企计划投资3亿美元建设奶牛养殖基地，有助于提升乳品供应能力与市场竞争力。

二、企业动态

1. 贵州茅台：启动百年金奖纪念活动，提升品牌影响力，推动国际销售。
2. 五粮液：收购河南五谷春酒业，布局华中中低端市场，通过渠道整合提升销售能力。
3. 南方食品：芝麻乳上半年收入1亿元，预计全年达2.5亿元，未来有望成为10亿级单品。
4. 三全食品：上半年净利润下滑，但预计通过渠道下沉和产品升级，未来收入增速值得关注。
5. 涪陵榨菜：上半年收入和净利润分别增长12.5%和15.7%，主要得益于提价和渠道下沉。
6. 海欣食品：上半年净利润亏损，但公司正在推动中高端产品和渠道优化，长期盈利有望改善。

三、原材料及产品价格监测

• 生猪及猪粮比价：生猪价格环比上涨3%，猪粮比价环比上涨2%。
• 生鲜奶与牛奶：生鲜奶价格环比下跌1%，牛奶价格持平。
• 大豆与花生：大豆价格环比持平，花生价格环比下降3%。
• 玉米与小麦：玉米价格环比上涨3%，小麦价格环比上涨1%。

四、板块估值

• 食品饮料行业：动态市盈率（PE/TTM）为16.66X。
• 白酒板块：动态市盈率（PE/TTM）为10.92X，动态市净率为8X。
• 乳制品板块：动态市盈率（PE/TTM）为13X，动态市净率为12X。
• 国际可比公司：包括帝亚吉欧、百事、可口可乐、达能等，估值数据涵盖EPS、PB、PE、SALES等维度。

五、投资建议

• 推荐标的：贵州茅台、五粮液、顺鑫农业、伊利股份、汤臣倍健、海天味业。
• 关注公司：好想你、南方食品，其转型初见成效，未来增长潜力较大。
• 风险提示：部分企业如水井坊、海欣食品面临业绩下滑和市场压力，需关注其渠道建设与品牌管理。

行业趋势

• 白酒行业：高端白酒面临消费降级，但龙头企业通过渠道优化和产品下沉，有望实现业绩反转。
• 乳制品行业：国内乳企加大奶源布局，提升产品质量与供应稳定性，增强市场竞争力。
• 食品饮料行业：整体估值处于低位，龙头公司表现稳健，转型期企业值得关注。

总结

本周食品饮料行业面临市场调整与转型挑战，但龙头企业如茅台、五粮液、伊利、汤臣倍健等通过渠道优化、产品升级和市场扩张，展现出较强的抗风险能力和增长潜力。建议投资者关注高端白酒和转型期食品公司，同时留意乳制品行业对上游奶源的争夺与布局。