20150522-申万宏源-电子元器件行业深度报告_超容的变革_源头创新的巨大弹性_19页_1mb

报告摘要

超容的变革：源头创新的巨大弹性增持维持

核心内容概述

超级电容器作为一种新型储能元器件，具备高功率密度、长循环寿命、高能量转换效率等优势，其技术发展和应用扩展将为多个行业带来投资机会。2015年被视为超级电容器从技术酝酿走向下游应用落地的关键年份，随着江海股份等企业在锂离子电容器（LIC）技术上的突破，超级电容器的应用将进入爆发式增长阶段。本文从技术特点、应用范围、竞争格局及投资机会等方面进行了全面分析，重点推荐江海股份等具备技术优势和市场潜力的企业。

主要观点

超级电容器技术特点：
- 超级电容器基于双电层原理，具有物理充放电特性，无化学反应，性能稳定。
- 充放电速度快，循环寿命长（可达数万次），能量转换效率高（≥90%）。
- 贮存寿命长，适用于高可靠性场景。
超级电容器应用范围广泛：
- 电子设备领域：主要用于消费电子，如智能电视、LED闪光灯等。
- 动力领域：用于混合动力汽车、轨道交通、风电变桨系统等。
- 电力领域：用于FTU后备电源、微电网储能系统、风光发电系统等。
- 军事和航天领域：用于高功率脉冲电源、激光武器、卫星通讯等。
- 工程机械领域：用于电梯、港口机械、大功率短时电源等。
行业竞争格局：
- 国际厂商：如美国MAXWELL、日本NEC、松下等在超级电容器领域技术领先，占据全球市场主要份额。
- 国内发展：中国在关键材料和电极技术上逐步实现国产化，超级电容器产业迎来发展机遇。
- 江海股份：作为国内龙头企业，其在锂离子超级电容器技术方面具备全球领先优势，产能和客户拓展进展顺利。
投资机会分析：
- 源头创新企业：江海股份和新宙邦在超级电容器性能突破方面具备最大弹性，建议重点关注。
- 下游应用细分龙头：汇川技术、湘电股份、新时达等在新能源、电梯、AGV等细分领域具备产品升级潜力。
- 新能源汽车相关企业：宇通客车等在混合动力客车领域有较大市场空间，未来有望受益于超级电容器的普及。

关键信息

技术突破：江海股份的LIC技术将能量密度提升至10~30Wh/kg，远超传统超级电容器（2~10Wh/kg）。
市场前景：全球超级电容器市场预计未来5年年复合增长率达21.3%，中国市场占比约12.1%。
应用潜力：超级电容器在新能源汽车、轨道交通、电力设备等领域具有广泛的应用前景。
成本优势：关键材料国产化有助于降低制造成本，提升产品竞争力。
投资建议：推荐关注江海股份、新宙邦、汇川技术、湘电股份、新时达、宇通客车等公司。

公司名称	股价（元）	14EPS	15EPS	16EPS	PE(15)	PB	评级
江海股份	24.20	0.46	0.61	0.81	40	5.1	买入
新宙邦	47.04	0.78	1.05	1.34	45	5.9	买入
汇川技术	59.24	0.84	1.09	1.40	54	14.4	买入
新时达	39.50	0.55	0.71	0.90	55	7.5	买入
湘电股份	22.64	0.09	0.49	0.76	47	4.5	买入
宇通客车	22.99	1.77	1.42	1.68	16	5.2	买入

风险提示

超级电容器应用市场开拓低于预期，可能影响整体增长速度。

申万宏源证券评级说明

股票投资评级：
- 买入：未来6个月内跑赢沪深300指数20%以上
- 增持：未来6个月内跑赢沪深300指数5%~20%
- 中性：未来6个月内与沪深300指数偏离-5%~+5%
- 减持：未来6个月内跑输沪深300指数5%以上
行业投资评级：
- 增持：未来6个月内跑赢沪深300指数5%以上
- 中性：未来6个月内与沪深300指数偏离-5%~+5%
- 减持：未来6个月内跑输沪深300指数5%以上