20230518-国元期货-白糖期货周报_供应缓解仍存不确定性_白糖高位震荡运行_9页_805kb

核心观点
中期看，我国2022/23榨季食糖生产结束，供需缺口约660万吨且进口成本倒挂严重，基本面上涨逻辑尚存。短期受巴西港口拥堵缓解、原糖边际提振减弱等因素制约，技术面存在回调压力，后市需重点关注抛储政策及厄尔尼诺现象对全球供应的影响。

行情回顾
郑糖主力合约自五一后进入技术性回调，5月12日一度跌破6800关口，但在6900附近争夺中收复部分失地。ICE原糖创新高后多头持仓环比增长，但带动效应边际减弱。短期需紧盯巴西开榨进度及港口清堵进展。

全球供需格局

• 巴西2023/24榨季产量增产预期仍存不确定性，4月下半月压榨量、产糖量同比大幅下滑，港口排队船只及出口量均显示物流压力持续。
• 印度2022/23榨季产量预计下滑9%至3273万吨，产量缩减削弱利多因素。

国内市场
我国食糖产量小幅下调至896万吨，2023/24年度产量或增至1000万吨，消费量预计增至1570万吨。进口成本居高（配额外8000元/吨以上），与国产糖价利差扩大，倒挂现象加剧抑制进口预期，对价格形成一定支撑。

后市展望
郑糖维持高位震荡，基本面支撑与短期利空共存。建议短期关注技术面压力，中长期则紧跟政策动向及天气因素，厄尔尼诺若影响印度降水，或加剧市场紧张情绪。