20210620-中州期货-白糖周报_市场聚焦利空_内外盘双双下跌_14页_1mb

报告摘要

市场聚焦利空内外盘双双下跌总结

核心内容

2021年6月20日的市场分析指出，国际原糖市场受到多重利空因素影响，导致内外盘价格双双下跌。主要因素包括印度出口预期、巴西天气、乙醇价格变化、CFTC持仓调整以及中国进口数据等。整体来看，市场在宏观和农产品联动影响下承压，但部分基本面因素仍对价格形成支撑。

主要观点

原糖需求受限：由于白糖-原糖价差走弱，抑制了原糖的市场需求，泰国和南巴西的原糖升贴水下调，进一步反映市场疲软。
印度出口预期存分歧：印度糖协表示本榨季已签订大量补贴出口协议，但无补贴出口仍需国际糖价上涨刺激，出口预期的不确定性对市场情绪产生影响。
印度季风降雨偏多：印度部分地区季风降雨偏多，可能影响甘蔗产量，但目前对糖价的提振作用有限。
巴西甘蔗减产担忧仍存：尽管6月降雨有所改善，但巴西甘蔗产量仍面临减产风险，影响糖的供应预期。
巴西乙醇价格下调，但糖仍溢价：乙醇供应增加导致乙醇价格下降，但糖相对于乙醇仍保持溢价，显示糖的市场需求相对稳定。
CFTC大基金减持原糖净多头寸：截至6月8日当周，大基金减持原糖净多持仓，反映市场对原糖前景的悲观情绪，进一步压低ICE原糖价格。
我国5月进口糖不及预期：5月进口糖18万吨，环比持平但同比减少12万吨，显示进口压力有所缓解，但后期进口量可能回升。
糖浆进口略低于预期：5月糖浆进口3.377万吨，低于预期，泰国糖源占比增加，政策依然严格，后期进口预计维持低位。
基差走强：现货价格下调幅度不及盘面，导致基差走强至年内新高，市场博弈加剧。
仓单水平小幅下降：本周仓单减少588张，总仓单水平为38112张，仓单消化偏慢，9-1价差仍有走弱空间。
持仓变动：净空持仓下降，但盘面维持弱势，显示市场资金在基本面与宏观面之间博弈。

关键信息

项目	内容
原糖价格	ICE原糖价格承压，下方空间有限
印度出口	已签订580万吨补贴出口协议，预计榨季总出口量700万吨
巴西乙醇	乙醇出厂价下降，但糖仍溢价
CFTC持仓	大基金减持原糖净多持仓，商业空单减少
中国进口	5月进口糖18万吨，略低于预期；糖浆进口3.377万吨，同比环比双降
基差	走强至年内新高，现货价格下调不及盘面
仓单	本周仓单减少588张，总仓单水平38112张
9-1价差	自上周五-228走弱至-238，仍存走弱空间