轮胎行业深度报告之八：国产轮胎扩产加速，轮胎设备景气上行-240309-国海证券-37页_6mb

国产轮胎扩产加速与轮胎设备景气上行分析报告总结

根据最新报告分析，国产轮胎企业在国际市场竞争力不断增强，产能扩张明显加速。2022-2023年中国轮胎企业净利润呈现上升趋势，资本扩张加速。截至2024年初，我国在建轮胎项目投资额达到22117亿元，其中设备投资14102亿元，拟在建半钢胎产能7850万条（占全球需求499%）、全钢胎产能315万条（占全球需求19%），显示出巨大成长空间。

轮胎加工设备行业景气度持续上行。软控股份、豪迈科技、巨轮智能、赛象科技等设备企业在2023年第三季度合同负债环比大幅提升。VMI母公司TKH集团2023年中报显示，截至当年6月末，轮胎机械制造订单量达历史记录5985百万欧元，较2022年末增长45%。预计下半年受益于高需求及关键零件供应缓解，设备制造业务营收将进一步增长。

重点推荐标的：

• 软控股份：全球唯一轮胎生产整体解决方案提供商，产品覆盖轮胎全生命周期，2023年前三季度归母净利润同比增长79%。预计2023/2024/2025年归母净利润分别为348/483/560亿元，对应PE分别为18/13/11倍。
• 豪迈科技：模具业务毛利率高，国内外营收占比约八成，业务增长确定性较强。
• 赛象科技：通用橡胶机械设备毛利率较高，国内外业务布局广泛。
• 巨轮智能：轮胎模具业务优势突出，客户订单充足。

行业评级：维持轮胎设备行业“推荐”评级，看好国产轮胎出海及产能扩张带来的设备需求增长。风险提示包括轮胎企业新建项目不确定性、宏观经济及贸易政策风险、汇率波动、应收账款风险以及公司业绩不及预期、行业竞争加剧等可能因素。

市场表现方面，2023年汽车零部件板块表现跑赢沪深300指数。全球轮胎消费量在2023年同比增长23%，达到1785亿条，配套轮胎板块需求恢复至疫情前水平，替换胎板块则受经销商库存去化影响出现波动。备

注：本报告综合分析国产轮胎产能扩张趋势以及配套设备行业的市场前景，投资前请认真阅读报告完整内容及免责声明。