20220905-国信证券-电子行业2022中报业绩综述_存货压力始现转机_景气分化中关注个股性机遇_26页_4mb

电子行业2022中报业绩综述总结

核心内容

2022年电子行业整体表现承压，板块整体下跌29.01%，其中消费电子跌幅最大，达30.40%，而其他电子跌幅较小，仅为12.17%。电子行业PE(TTM)为28.26倍，处于近五年16.5%分位，显示估值较低。行业整体营收同比下降5.37%，净利润同比下降24.52%，库存维持高位。在行业景气分化背景下，建议关注积极布局新能源、汽车电子、VR/AR、折叠屏等创新方向的个股，以及“消费升级国产化”趋势下工业级供应链的业绩稳定性。

主要观点

• 行业景气分化：电子行业整体承压，但部分细分行业表现较好，如半导体、PCB、LED等。
• 关注创新方向：新能源、汽车电子、VR/AR、折叠屏等创新方向存在个股性机遇。
• 库存压力：整体行业库存维持高位，部分子行业如面板、被动元件库存周转天数增加。
• 北向资金动向：北向资金在部分个股如中微公司、斯达半导、紫光国微等有增持行为，而在兆易创新、立讯精密、歌尔股份等有减持。
• 消费电子复苏：消费电子板块在2Q22恢复同比正增长，主要受益于龙头公司稳健增长。

关键信息

半导体行业

• 业绩回顾：1H22半导体板块营收同比增长19.75%，归母净利润同比增长19.81%；2Q22营收同比增长14.14%，归母净利润同比增长2.55%。
• 毛利率：1H22毛利率为32.21%，同比提升2.82%；2Q22毛利率为32.30%，同比提升1.32%。
• 库存情况：2Q22存货周转天数为131.99天，同比增加39.28天，环比增加4.07天。
• 全球销售额：2022年6月全球半导体销售额同比增长13.3%，环比减少1.9%。
• 区域表现：美洲和日本增速高于全球平均，而中国、欧洲增速低于全球平均。

消费电子行业

• 业绩回顾：1H22消费电子营收同比增长19.38%，归母净利润同比下降1.66%；2Q22营收同比增长21.80%，归母净利润同比增长11.34%。
• 毛利率：1H22毛利率为11.78%，同比下滑1.91%；2Q22毛利率为11.88%，同比下滑1.92%，环比提升0.22%。
• 库存情况：2Q22存货周转天数为71.98天，同比增加8.91天，环比下降0.62天。
• 智能手机市场：2Q22全球智能手机出货量同比下降7.32%至2.91亿部，荣耀市场份额达19.5%，位居国内第一。

面板行业

• 业绩回顾：1H22面板营收同比下降4.57%，归母净利润同比下降43.35%；2Q22营收同比下降14.13%，归母净利润同比下降95.32%。
• 毛利率：1H22毛利率为13.00%，同比下降10.37%；2Q22毛利率为10.72%，同比下降13.97%。
• 库存情况：2Q22存货周转天数为66.59天，同比增加9.80天，环比增加1.20天。
• LCD价格：自2021年7月以来LCD价格持续下跌，目前仍承压，导致面板板块盈利能力下降。

PCB行业

• 业绩回顾：1H22营收同比增长7.61%，归母净利润同比增长1.74%；2Q22营收同比增长4.19%，归母净利润同比持平。
• 毛利率：1H22毛利率为19.78%，同比下滑1.95%；2Q22毛利率为19.77%，同比下滑2.11%。
• 库存情况：2Q22存货周转天数为84.00天，同比增加7.85天，环比下降1.18天。
• 北美BB值：2022年7月北美PCB BB值为0.98，环比下滑。

LED行业

• 业绩回顾：1H22营收同比下降4.67%，归母净利润同比下降11.52%；2Q22营收同比下降8.10%，归母净利润同比增长3.44%。
• 毛利率：1H22毛利率为22.74%，同比下滑1.17%；2Q22毛利率为21.96%，同比下滑1.51%。
• 库存情况：2Q22存货周转天数为137.55天，同比增加32.52天，环比下降7.84天。

重点投资组合

消费电子

• 歌尔股份、博敏电子、福立旺、东山精密、福蓉科技、精研科技、立讯精密、康冠科技、易德龙、传音控股、视源股份、世华科技、鹏鼎控股、三利谱、京东方A、光弘科技、海康威视、长信科技

半导体

• 圣邦股份、雅创电子、峰昭科技、闻泰科技、晶晨股份、华虹半导体、士兰微、时代电气、中芯国际、力芯微、扬杰科技、斯达半导、韦尔股份、芯朋微、北京君正、晶丰明源、艾为电子、思瑞浦、卓胜微、兆易创新、通富微电、纳芯微、赛微电子

设备及材料

• 北方华创、鼎龙股份、万业企业、立昂微、安集科技、中微公司、沪硅产业、中晶科技

被动元件

• 江海股份、顺络电子、三环集团、风华高科、洁美科技、泰晶科技

风险提示

• 疫情反复影响下游需求
• 产业发展不及预期
• 行业竞争加剧

重点公司盈利预测及投资评级

行业趋势

• 半导体：全球销售额持续增长，但增速放缓，DRAM现货价格下跌明显。
• 消费电子：整体表现回升，但净利率同比下滑，龙头公司表现稳健。
• 面板：受LCD价格下跌影响，净利润大幅下滑，库存压力较大。
• 被动元件：行业整体承压，MLCC价格持续下跌，但长期看好其在5G、电动汽车等领域的增长潜力。

结论

电子行业在2022年中报中整体表现承压，但部分细分行业如半导体、PCB、LED等表现相对较好。在行业景气分化背景下，应重点关注布局新能源、汽车电子、VR/AR、折叠屏等创新方向的个股，以及在“消费升级国产化”趋势下具有业绩稳定性的工业级供应链企业。同时，需警惕疫情反复、行业竞争加剧等风险因素。