20151105-申万宏源-2015年3季度指数型基金季报分析_指数基金规模下滑_分级基金经历大考_33页_1mb

2015年三季度指数基金市场状况总结

核心内容

2015年三季度，指数型基金整体规模大幅缩减，环比下降46.36%。市场回调和大量赎回是主要原因，导致资产规模减少3620.2亿元。其中，指数分级基金受到市场下跌、批量下折和折价套利的严重影响，规模缩减63.59%。尽管如此，分级A价格逆势上涨22.28%，显示出其作为避险工具的吸引力。

主要观点

• 市场回调与赎回影响显著：由于市场大幅回调，指数基金单位净值下跌，资产规模缩水2008.6亿元；同时，净赎回导致规模减少1732.7亿元。
• 分级A表现突出：在市场下跌初期，下折预期和避险需求推动分级A价格上涨，部分B份额投资者被迫买入A份额合并赎回，进一步推高A份额需求。
• 分级基金审批暂停：证监会因分级基金机制复杂及市场新情况，暂缓分级基金审批，上百只产品暂时搁浅。
• 指数基金发行数量与规模下滑：三季度共新成立41只指数基金，募集规模86.82亿元，较上季度大幅下降。

关键信息

指数基金规模分布

• 总体规模：截止2015年三季度末，市场上的408只指数基金资产规模共计4187.9亿元。
• 规模变化：普通指数基金减少380.7亿元，指数型LOF减少53.4亿元，ETF减少255.7亿元，指数分级基金减少2930.3亿元。
• 规模占比：ETF占比最高（41.31%），指数分级基金占比40.06%，普通指数基金占比16.07%，指数型LOF占比2.56%。

前十大标的指数

• 规模前三：沪深300指数（841.8亿元）、上证50指数（382.6亿元）、中证军工指数（322.3亿元）。
• 数量前三：沪深300指数（39只）、中证500指数（18只）、深证100指数（10只）。
• 前十大指数基金：华夏上证50ETF（286.06亿元）、富国中证军工（265.14亿元）、富国国企改革（207.43亿元）等。

前十大的基金管理人

• 规模前三：富国基金（699.6亿元）、华夏基金（530.2亿元）、易方达基金（342.4亿元）。
• 其他管理人：南方基金、鹏华基金、华泰柏瑞基金等管理规模也较大，合计1034.3亿元。
• 规模变化：华安基金增加58.7亿元，富国基金减少837.5亿元，申万菱信基金减少543.3亿元等。

新成立指数基金情况

• 新成立数量：41只，募集规模86.82亿元。
• 产品形式：普通指数基金11只，募集1.1亿元；ETF 3只，募集8.6亿元；指数分级基金27只，募集77.2亿元。
• 募集规模最大：南方中证互联网指数分级（6.1亿元），建信中证互联网金融指数分级（4.0亿元）。

分级基金审批情况

• 暂缓审批：证监会因分级基金机制复杂和市场新情况，暂缓分级基金审批。
• 搁浅产品：170多只产品被搁浅，包括1只ETF、1只LOF和175只指数分级基金。

附表说明

• 表1：不同产品形式的指数基金规模及变化。
• 表2：不同标的指数类型的指数基金规模及变化。
• 表3：指数基金规模前十大的标的指数。
• 表4：指数基金规模前十大的基金管理人。
• 表5：指数基金资产规模变化前十名和后十名的基金管理人。
• 表6：规模前十大的指数基金。
• 表7：不同产品形式下规模变化前五名和后五名的指数基金。
• 表8：不同标的指数类型的指数基金规模变化前五与后五名。
• 表9：指数基金资产规模变化前十名和后十名的基金。
• 表10：2015年三季度新成立的指数基金募集情况。

市场表现

• 市场回调：三季度全市场大幅回调，成交量下降明显。
• 成交分化：同类交易所交易型基金的成交情况分化程度较高。
• 分级A价格指数：永续型分级A价格指数累计涨幅达22.28%。

分析与展望

• 分级基金潜力：尽管遭遇下折潮，指数分级基金仍可能是未来指数基金中最具发展潜力的产品形态。
• 投资者需求：分级基金满足了不同风险偏好的投资者需求，如低风险偏好投资者通过A份额获取类固定收益，高风险偏好投资者通过B份额获得杠杆收益，套利投资者利用市场定价偏差获取收益。
• 政策影响：证监会的暂缓审批对市场产生了较大影响，但也促使相关部门研究相关政策，以优化产品结构。

图表说明

• 图1：永续型分级A价格指数走势。
• 图2：资产规模前十大指数风格分布及资产规模。
• 图3：指数基金季度规模和数量。
• 图4：不同产品形式的指数基金季度规模占比。
• 图5：指数基金各季度成立的规模和数量。
• 图6：不同产品形式新成立基金规模。
• 图7：不同标的指数类型新成立基金规模。