20221029-国金证券-梦百合-603313.SH-3Q自主品牌销售显亮点_整体盈利改善可期_4页_1mb

梦百合 (603313.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

国金证券对梦百合 (603313.SH) 维持“买入”评级，基于其经营状况逐步改善、盈利预期提升及管理优化的前景。

主要观点

业绩简评

• 2022年前三季度营收：同比-0.7%至60.7亿元，归母净利润为9875.2万元（去年同期-1.8亿元），显示公司已实现扭亏为盈。
• 2022年第三季度营收：同比-10.2%至19.9亿元，归母净利润为1508.8万元（去年同期-1.9亿元），扣非归母净利润为3043.2万元（去年同期-2663.3万元），表明盈利状况有所改善。

经营分析

• 内销增长亮点：梦百合品牌经销/直营/电商渠道收入分别同比+21.6%/+25.2%/+34.7%至0.7/0.2/0.7亿元，显示销售趋势向好。
• 外销压力显现：北美/欧洲地区收入分别同比-10.2%/-16.5%至12.0/3.7亿元，主因美国需求放缓及俄乌冲突影响。
• 毛利率改善：2022年3Q毛利率同比+2.6pct至31.0%，主因原材料成本回落、海外工厂效率提升及自主品牌销售占比提升。
• 费用率变化：销售费用率同比+3.5pct至16.6%，管理费用率同比-0.7pct至7.4%，财务费用率同比-2.0pct至1.1%，显示费用控制有所优化。

投资建议

• EPS预测调整：将公司2022-2024年EPS预测分别下调-63.2%/-34.2%/-34.8%至0.32/0.98/1.36元。
• 当前PE：当前股价对应PE分别为31、10和7倍，显示估值逐步下降。
• 盈利改善预期：公司预计在2022年第四季度毛利率进一步改善，盈利有望逐步修复。

关键信息

财务指标（单位：人民币百万元）

财务比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 国内外疫情反复；
• 贸易战升级；
• 原材料价格大幅提升；
• 负债率进一步提升。

附录：历史推荐和目标定价

市场相关报告评级比率分析

最终评分与平均投资建议对照：

• 1.00 = 买入；
• 1.01~2.0 = 增持；
• 2.01~3.0 = 中性；
• 3.01~4.0 = 减持。

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